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10月24日消息，四季度萬億國債擬投向?yàn)?zāi)后重建，刺激水利基建，將會(huì)對(duì)重卡行業(yè)形成實(shí)質(zhì)性的利好。疊加上重卡行業(yè)逐步復(fù)蘇及出口快速增長，未來重卡產(chǎn)業(yè)鏈仍然具有較好的投資機(jī)會(huì)，特別是在天然氣相對(duì)柴油具有更好經(jīng)濟(jì)性情況下，天然氣重卡產(chǎn)業(yè)鏈將長期受益。維持對(duì)行業(yè)的投資評(píng)級(jí)“推薦”。
　　重卡行業(yè)復(fù)蘇正在進(jìn)行時(shí)，萬億國債政策是新的催化劑：據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，今年1-9月份重卡行業(yè)累計(jì)銷量達(dá)71萬輛，同比增加35%；據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，1-9月行業(yè)出口數(shù)量約24萬輛,同比增加78%。按用途區(qū)分的銷量結(jié)構(gòu)占比來看，當(dāng)前工程/物流大致在2/8的水平，年初至今物流類重卡隨消費(fèi)復(fù)蘇維持了較好增長，而工程類重卡則受基建房地產(chǎn)投資低迷影響銷量不佳。展望Q4，萬億國債逐步落地，將刺激重卡行業(yè)尤其是工程類重卡進(jìn)一步復(fù)蘇。
　　天然氣重卡表現(xiàn)優(yōu)異，滲透率將持續(xù)提升：今年以來，全國天然氣市場價(jià)格一路下行，由1月初的6800元/噸下降至9月底約4200元/噸，與柴油的價(jià)格差不斷拉大。在天然氣重卡經(jīng)濟(jì)效益凸顯的情況下，銷量持續(xù)爆發(fā)。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，今年1-9月份天然氣重卡銷量為9.82萬輛，同比大增370%，目前滲透率已達(dá)13.8%。預(yù)計(jì)今年四季度至明年上半年將成為市場主流。
　　銷量展望：我國重卡行業(yè)銷量=保有量新增量+更新置換量+出口量，在這一輪上行周期中，以更新淘汰及出口帶動(dòng)為主。經(jīng)過我們測算，預(yù)計(jì)2023/2024年重卡行業(yè)總銷量為90/103萬輛，其中出口量為28/30萬輛。天然氣重卡滲透率有望達(dá)17%/27%，對(duì)應(yīng)15/28萬輛。
　　產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤鏄?biāo)的，建議關(guān)注：中國重汽（重卡行業(yè)及出口龍頭）、濰柴動(dòng)力（天然氣重卡發(fā)動(dòng)機(jī)龍頭）、隆盛科技（EGR及天然氣噴射系統(tǒng)龍頭）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：重卡行業(yè)銷量不及預(yù)期；政策實(shí)施進(jìn)展不及預(yù)期；LNG重卡滲透率不及預(yù)期