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肉雞養(yǎng)殖效益持續(xù)提升，配套產(chǎn)能有序擴(kuò)張，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收139.27億元（+12.74%），歸母凈利潤7.4億元（+284.73%）。銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)20.13%/26.55%/11.05%/-11.5%,管理費(fèi)用增速較高。報(bào)告期內(nèi),公司資產(chǎn)減值損失較2022年同期增加3523.21萬元，yoy+85.67%，主要系牛肉原料跌價(jià)損失增加以及部分雞肉產(chǎn)品和雞肉制品帶來的跌價(jià)損失計(jì)提。鑒于雞肉價(jià)格仍受豬價(jià)低迷拖累，我們下調(diào)2023-2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤分別為11.33（原值為14.22）/16.63（原值為18.92）/18.87（原值為20.26）億元，EPS分別為0.91/1.34/1.52元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為19.1/13.0/11.4倍。公司肉雞養(yǎng)殖效益持續(xù)提升，配套產(chǎn)能有序擴(kuò)張，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　養(yǎng)殖及食品板塊延續(xù)雙增，降本增效有效落地
　　報(bào)告期內(nèi),公司養(yǎng)殖板塊實(shí)現(xiàn)雞肉銷量86.1萬噸（+2%），收入99.0億元（+9%）；食品深加工板塊實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷量24.4萬噸（+27%），收入61.2億元（+26%），兩大板塊單價(jià)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng),我們估計(jì)公司單三季度單羽利潤約1.74元,盈利能力穩(wěn)健。養(yǎng)殖板塊方面，公司穩(wěn)固生產(chǎn)量增長(zhǎng)的同時(shí)，時(shí)刻注重生產(chǎn)成本降低及高價(jià)值產(chǎn)品的產(chǎn)出，保持較好盈利水平。食品板塊方面，公司重視全渠道開發(fā)拓展，進(jìn)一步增加客戶銷量及數(shù)量，提升工廠產(chǎn)能利用率，銷售收入屢破新高，同比增長(zhǎng)25.80%；降本增效專項(xiàng)方案實(shí)施推動(dòng)下，制造費(fèi)用亦取得一定下降。
　　產(chǎn)能建設(shè)有序推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)鏈完善度不斷提升
　　公司有序推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè),在建工程較年初增加2.71億元，增幅213.61%，主要系（江西食品）食品十廠、（圣農(nóng)發(fā)展）種肉雞場(chǎng)修繕及并購取得子公司（圣越農(nóng)牧）飼料廠、種肉雞工程及配套工程增加，并購后公司新增年產(chǎn)能1.2億羽，現(xiàn)有整體年產(chǎn)能超7億羽，行業(yè)龍頭地位得到鞏固。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫病風(fēng)險(xiǎn)，白羽雞產(chǎn)能擴(kuò)張超預(yù)期，公司產(chǎn)能推進(jìn)不達(dá)預(yù)期等。