>> 國元證券-嘉亨家化(300955)2023年三季報點評：營收利潤同比承壓，穩(wěn)步推進產能釋放-231025
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李典 |
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事件：
公司發(fā)布2023年三季度報告。
點評：
業(yè)績同比承壓，毛利率略有改善
23Q1-Q3公司實現營業(yè)收入7.29億元，同比下降4.51%，實現歸屬母公司凈利潤2619.27萬元，同比下降45.84%，實現扣非歸母凈利潤2595.43萬元，同比下降44.33%。凈利潤下滑主要系本期收入同比略有下降，子公司湖州嘉亨仍處于投產初期，產能利用率較低和規(guī)模效應尚未顯現。盈利能力方面，23Q1-Q3公司毛利率為23.86%，同比增長0.75pct，凈利率為3.6%，同比下降2.73pct。23Q1-Q3公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為0.74%/14.55%/3.46%，同比分別提升0.07/提升1.81/提升1.36pct，主要用于滿足子公司湖州嘉亨投產需要以及增強公司研發(fā)實力。單Q3來看，23Q3公司實現營業(yè)收入2.84億元，同比下降6.35%，實現歸屬母公司凈利潤1251.84萬元，同比下降42.53%。實現扣非歸母凈利潤1237.56萬元，同比下降42.06%。23Q3公司毛利率為24.34%，同比上升0.77個百分點，凈利率為4.41%，同比下降2.77個百分點。
新增化妝品和驅蚊花露水業(yè)務生產許可，穩(wěn)步推進產能釋放
公司全資子公司湖州嘉亨化妝品生產線于2022年6月開始逐步投產，目前仍處于投產初期，產能利用率較低。23Q3公司持續(xù)加大對湖州嘉亨化妝品及家庭護理產品生產基地建設項目的資金投入，穩(wěn)步推進產能釋放；9月湖州嘉亨《化妝品生產許可證》更正申請獲批，新增“氣霧劑及有機溶劑單元”生產許可項目。同期取得《農藥生產許可證》，為驅蚊花露水等相關產品進行商業(yè)化生產提供了資質保障，有助于湖州嘉亨擴大產品矩陣，發(fā)揮產能優(yōu)勢，持續(xù)拓展業(yè)務。
投資建議與盈利預測
公司是國內日化內料及包材一體化OEM優(yōu)質服務商，持續(xù)拓產能拓客戶。我們預計2023-2025年公司實現營收10.85/14.84/18.48億元，實現歸母凈利潤0.58/1.15/1.60億元，EPS分別為0.58/1.14/1.59元，對應PE38/19/14倍，維持“買入”評級。
風險提示
市場競爭加劇風險，客戶流失風險，原材料價格波動風險
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