>> 華泰證券-中微公司(688012)非經(jīng)常性因素影響23Q3利潤-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃樂平,倪正洋,楊云逍 |
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此報告為加密報告 |
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2023Q1-Q3營收穩(wěn)步增長，公允價值變動損益等因素影響Q3歸母凈利潤
2023年Q1-Q3公司實現(xiàn)營收40.41億元（yoy+32.80%），歸母凈利11.60億元（yoy+46.27%）。其中Q3實現(xiàn)營收15.15億元（yoy+41.40%，qoq+16.21%），歸母凈利1.57億元（yoy-51.76%，qoq-78.44%）。23Q3計入非經(jīng)常性損益的股權投資產(chǎn)生的公允價值變動損益和投資損益有關，合計為虧損1.02億元，較上年同期盈利的1.02億元減少約2.04億元?？紤]公允價值變動收益影響，我們下調公司盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為15.1/19.9/25.6億元，（前值18.4/20.0/25.8億元）?？杀裙?3年Wind一致預期PE均值為66倍，給予公司23年66倍PE，目標價161.70元（前值172.84元），維持“增持”評級。
前三季度刻蝕設備收入同比持續(xù)增長，深度布局薄膜沉積業(yè)務
1）刻蝕設備：23Q1-Q3收入28.70億元，同比+43.40%，毛利率達46.46%，23Q3收入11.48億元，同比+63.53%；2）MOCVD設備：23Q1-Q3收入4.09億元，同比+5.50%，毛利率達36.29%，23Q3收入1.10億元，同比-25.02%。公司的刻蝕設備在客戶端不斷核準更多刻蝕應用，市場占有率不斷提高并不斷收到領先客戶的批量訂單。同時，公司深度布局薄膜沉積業(yè)務，已實現(xiàn)多種LPCVD設備的研發(fā)交付以及ALD設備的重大突破。
凈利率受投資損益影響波動較大，期間費用率控制良好
23Q1-Q3公司毛利率為45.83%，同比+0.32pp；凈利率為28.67%，同比+2.66pp。23Q3公司毛利率為45.74%，同比-0.04pp，環(huán)比-0.16pp；凈利率為10.33%，同比-20.00pp，環(huán)比-45.48pp。凈利率下降主要系公司計入非經(jīng)常性損益的股權投資所產(chǎn)生的公允價值變動損益和投資損益影響。23Q1-Q3銷售/管理/研發(fā)/財務費用率為8.36%/5.07%/12.43%/-1.57%，同比-0.58/+0.10/-2.43/+3.02pp，期間費用率24.29%，同比+0.11pp。
半導體國產(chǎn)空間較大，看好公司新型刻蝕技術研發(fā)和平臺化布局
隨著美、日、荷對中國先進半導體制程的出口限制升溫，設備國產(chǎn)化進度加速，具有技術優(yōu)勢的龍頭設備公司有望持續(xù)受益。CCP設備方面，公司不斷驗證新工藝，涵蓋5nm以下邏輯芯片、200層以上3DNAND存儲刻蝕；ICP新工藝覆蓋7nm以下邏輯芯片、17nm以下DRAM和3DNAND存儲芯片的刻蝕應用，同時公司開發(fā)EPI、LPCVD、Mini-LEDMOCVD及碳化硅和氮化鎵功率器件MOCVD。我們持續(xù)看好公司新型刻蝕技術研發(fā)和平臺化布局。
風險提示：半導體周期性波動，新產(chǎn)品研發(fā)不及預期，國外技術管制風險。
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