>> 國海證券-保稅科技(600794)2023年三季報點評：三季度業(yè)績符合預期，靜待產(chǎn)能擴張繼續(xù)落地-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 636KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許可,周延宇,鐘文海 |
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無限制-登錄即可下載 |
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事件:
2023年10月26日保稅科技發(fā)布2023年第三季度報告：
2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.00億元，同比增長18.95%。完成歸母凈利潤1.99億元，同比增長52.10%。完成扣非歸母凈利潤1.76億元，同比增長50.78%。
根據(jù)公司2023H1披露數(shù)據(jù)，2023Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.12億元，同比增長40.03%。完成歸母凈利潤0.59億元，同比增長39.29%。完成扣非歸母凈利潤0.60億元，同比增長64.65%。
投資要點:
“雙輪驅(qū)動”持續(xù)兌現(xiàn)，三季度業(yè)績符合預期
2023Q3公司完成扣非歸母凈利潤0.6億元，位于業(yè)績預增公告區(qū)間內(nèi)，同比增長64.65%，環(huán)比下滑0.04億元，整體業(yè)績維持高增長勢頭，主要得益于傳統(tǒng)物流與智慧物流的持續(xù)快速發(fā)展，“雙輪驅(qū)動”持續(xù)兌現(xiàn)。傳統(tǒng)物流方面，公司加大攬貨力度、積極拓展倉儲品種，倉庫利用率同比提升。2023Q3，張家港乙二醇日均庫存水平同比下降9.11%，環(huán)比增加11.11%，符合公司拓品類邏輯，截至10月19日，張家港乙二醇庫存水平為62.30萬噸，同比增加26.63%，相較三季度平均水平增加3.41%，預計四季度倉儲業(yè)務(wù)經(jīng)營維持穩(wěn)定。智慧物流方面，公司進一步延伸產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)鏈條，優(yōu)化清算通的功能，拓展智慧物流服務(wù)區(qū)域和交割品種，有效提高了倉儲運作效率，持續(xù)提升該板塊對公司利潤的貢獻度。
產(chǎn)能擴張進程將會延續(xù)，看好公司未來成長空間
2023年9月6日，公司發(fā)布股權(quán)收購意向公告，擬收購東莞元亨持有的洋山申港國際石油儲運有限公司28.01%的股權(quán)，此次收購預計使保稅科技權(quán)益罐容增長26.98%。洋山申港擁有10萬噸級碼頭一座、5000噸級碼頭三座，自有儲罐罐容106.7萬方，若收購完成公司將成為洋山申港二股東，產(chǎn)能擴張邏輯開始兌現(xiàn)。此外，公司也與總罐容達到107.07萬方的恒基達鑫達成戰(zhàn)略合作協(xié)議，開展業(yè)務(wù)合作，我們認為公司產(chǎn)能擴張進程將會延續(xù)，看好后續(xù)項目持續(xù)落地。隨著大煉化項目陸續(xù)投產(chǎn)，液化倉儲需求將保持穩(wěn)健增長，這會有利于長江沿線與東南沿海倉儲企業(yè)。與此同時，合規(guī)需求帶動消費升級，資質(zhì)更優(yōu)、能力更強的公司市占有望提升，保稅科技作為華東液化倉儲龍頭有望充分受益，成長空間或已打開，看好公司中長期業(yè)績增長。
盈利預測和投資評級
由于公司業(yè)績增長符合我們的預期，我們維持此前盈利預測不變，預計保稅科技2023-2025年營業(yè)收入分別為11.97億元、14.03億元與15.96億元，歸母凈利潤分別為2.53億元、3.09億元與3.43億元，對應PE分別為17.00倍、13.93倍與12.54倍。維持“買入”評級。
風險提示
生產(chǎn)事故、需求不及預期、智慧物流業(yè)務(wù)增長不及預期、整合并購不及預期、商譽減值風險、重大政策變動、大規(guī)模自然災害。
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