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業(yè)績(jī)摘要：公司營(yíng)收規(guī)模保持高增長(zhǎng)。23年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.44億元（+20.9%），公司藥品銷(xiāo)售穩(wěn)中有升，新產(chǎn)品貢獻(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)；歸母凈利潤(rùn)3.05億元（+196%），歸母凈利率為14.9%（+8.7pcts）；扣非歸母凈2.41億元（+283%）。前三季度累計(jì)研發(fā)投入7.30億元，較去年同期增長(zhǎng)4.58%，占營(yíng)業(yè)收入比例35.72%。公司注重投入產(chǎn)出效率，增加現(xiàn)金回籠，前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~5.60億元，同比增長(zhǎng)167%。
　　23Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.30億元（+78.2%）；歸母凈利潤(rùn)1.56億元（+1833%），歸母凈利率為21.4%（+19.5pcts）；扣非歸母凈利潤(rùn)1.52億元（+5753%），扣非凈利率為20.9%（+20.3pcts）。收入符合預(yù)期，利潤(rùn)超預(yù)期。
　　23Q3有序開(kāi)展市場(chǎng)推廣活動(dòng)，管線(xiàn)產(chǎn)品市場(chǎng)覆蓋穩(wěn)中有升。毛利率逐漸回歸正常水平，23年Q3銷(xiāo)售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為34.5%/12.1%/18.3%，環(huán)比均有一定下降。伏羅尼布、貝福替尼獲批后研發(fā)費(fèi)用下降利潤(rùn)釋放。
　　新產(chǎn)品上市補(bǔ)充產(chǎn)品矩陣，深化抗體布局。（1）貝福替尼10M獲批（EGFR）外顯子19缺失或外顯子21（L858R）置換突變的NSCLC一線(xiàn)，EGFR敏感突變陽(yáng)性的IB-IIIB（T3N2M0）期非小細(xì)胞肺癌術(shù)后輔助治療III期進(jìn)行中。（2）伏羅尼布為目前唯一獲批腎癌的國(guó)產(chǎn)VEGFR-TKI，競(jìng)爭(zhēng)小預(yù)計(jì)快速放量。（3）前三季度，另有MCLA-129聯(lián)用貝福替尼23M7獲批IND、EYP-1901玻璃體內(nèi)植入劑IND、CFT8919片（引進(jìn)C4公司EGFR-PROTAC，預(yù)計(jì)成為多代EGFR-TKI耐藥最終解決方案）IND獲受理。（4）為深化抗體布局，公司以自有資金1.5億定增天廣實(shí)（股本占比2.91%）。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I收分別為28.01/35.18/47.48億元，同比增長(zhǎng)17.8%/25.6%/34.9%。歸母凈利潤(rùn)3.99/5.30/6.94億元，同比增長(zhǎng)175%/32.6%/31.1%。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：成果轉(zhuǎn)化不及預(yù)期，新簽訂單不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。