久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利/扣非歸母19.88/2.88/2.66億元，分別同比-13.43%/-52.20%/-49.27%；單季度看，2023Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利/扣非歸母6.81/0.77/0.71億元，分別同比-10.36%/-55.55%/-53.06%，環(huán)比-3.27%/-40.31%/-41.30%。
　　點(diǎn)評(píng)：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司利潤(rùn)空間受壓。公司2023年前三季度毛利率/凈利率為26.18%/14.46%，分別同比-9.16pct/-11.76pct；Q3單季度毛利率/凈利率為24.05%/11.36%，分別同比-6.43pct/-11.57pct；盈利水平連續(xù)走低主要受玻纖市場(chǎng)整體需求低迷影響，供需錯(cuò)配下產(chǎn)品利潤(rùn)持續(xù)壓縮。
　　行業(yè)景氣度周期底部震蕩，公司發(fā)揮上下游一體化布局優(yōu)勢(shì)，保持較高制品占比，盈利韌性強(qiáng)于同業(yè)。1）價(jià)：2023Q3玻纖價(jià)格持續(xù)下探，公司整體控價(jià)優(yōu)于市場(chǎng)平均。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，23Q3粗砂市場(chǎng)均價(jià)同比-28.72%，環(huán)比-11.40%；公司2400tex纏繞直接砂均價(jià)23Q3同比-26.75%，環(huán)比-7.65%，降幅低于市場(chǎng)水平；同時(shí)，公司制品銷量占比在50%左右，協(xié)同提高整體產(chǎn)品價(jià)格。2）量：行業(yè)庫(kù)存高企下，公司銷量保持平穩(wěn)。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，23Q3玻纖行業(yè)庫(kù)存為90.67萬(wàn)噸，同比+43.27%，環(huán)比+13.46%；公司層面我們推測(cè)，23Q3主要產(chǎn)品銷量在強(qiáng)勢(shì)運(yùn)營(yíng)下實(shí)現(xiàn)較好穩(wěn)定，行業(yè)需求回暖后有望率先受益。
　　公司60萬(wàn)噸產(chǎn)線一期15萬(wàn)噸窯爐預(yù)計(jì)將在24年初點(diǎn)火，同時(shí)按計(jì)劃推進(jìn)技改產(chǎn)線，后續(xù)實(shí)際新增產(chǎn)量在10萬(wàn)噸以上，將進(jìn)一步為公司提升成長(zhǎng)性。
　　投資建議：公司整體制品占比較高，具備較強(qiáng)經(jīng)營(yíng)韌性。考慮到目前玻纖整體需求疲軟，下游市場(chǎng)景氣度下滑，我們下修對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)；預(yù)計(jì)公司23-25年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.12/5.39/7.30億元，對(duì)應(yīng)EPS 1.01/1.32/1.79元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。