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2023年10月25日公司發(fā)布2023年三季度報(bào)告。23Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入9.44億元，同比-1.93%，歸母凈利潤(rùn)1.75億元，同比+8.76%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.54億元，同比+6.26%。單季度來看，23Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入3.27億元，同比-7.15%，歸母凈利潤(rùn)0.48億元，同比-3.36%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.37億元，同比-16.76%。
　　收入端：集成灶景氣趨弱，單季度營(yíng)收短暫承壓
　　23Q1-Q3公司營(yíng)業(yè)總收入同比-2%，其中23Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.27億元，同比-7%。受三四線地產(chǎn)景氣度較弱影響Q3集成灶品類景氣度有所趨弱，奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示23Q3集成灶行業(yè)線上銷售額同比-19%（Q2：-14%），線下銷售額同比+38%（Q2：+40%）。公司亦隨勢(shì)承壓，奧維數(shù)據(jù)23Q3億田集成灶線上、線下銷額分別同比-18%、+363%。
　　利潤(rùn)端：費(fèi)率高企，扣非盈利能力趨弱
　　23Q3公司實(shí)現(xiàn)毛利率46.06%，同比-1.79pct；費(fèi)率方面，23Q3公司銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)率分別為23.52%、6.02%、4.58%、-1.67%，分別同比+2.61pct、+3.37pct、-2.70pct、-0.52pct，或系消費(fèi)需求較為疲軟疊加行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈公司營(yíng)銷效率有所趨弱。23Q3公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利率14.72%，同比+0.58pct，其中投資收益貢獻(xiàn)0.11億元（去年同期：0.00），扣非后歸母凈利率11.41%，同比-1.32pct。
　　營(yíng)運(yùn)能力：23年前三季度銷售商品收到現(xiàn)金9.60億元，同比-8.30%，與收入情況基本吻合；應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)合計(jì)0.80億元，存貨為0.97億元，同比-0.85%。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：公司持續(xù)深耕廚房電器行業(yè)，以集成灶、集成水槽、集成洗碗機(jī)產(chǎn)品作為產(chǎn)品開發(fā)的主要方向，并拓展全方位渠道布局，期待后續(xù)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。考慮到集成灶品類景氣趨弱，我們略微調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司營(yíng)收分別為12.98、14.68、16.21億元，同比分別增長(zhǎng)1.7%、13.1%、10.4%，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為2.27、2.62、2.90億元，同比分別增長(zhǎng)8.3%、15.3%、10.8%。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為18x、15x、14x，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端消費(fèi)疲軟，滲透率提升不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)