久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2023年三季度業(yè)績(jī)報(bào)告。2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入451.75億元，同比增長(zhǎng)14.41%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.27億元，同比增長(zhǎng)201.15%；扣非歸母凈利潤(rùn)17.11億元，同比增長(zhǎng)198.49%，基本每股收益0.3289元。單季來(lái)看，公司2023Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收168.34億，同比下降0.24%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.7億元，同比增長(zhǎng)359.4%，扣非歸母凈利潤(rùn)8.6億，同比增長(zhǎng)352.27%。
　　前三季度量?jī)r(jià)齊升，火電成本大幅下降，盈利持續(xù)修復(fù)。電量方面，公司前三季度累計(jì)發(fā)電量914.52億千瓦時(shí)，同比增加6.47%；上網(wǎng)電量864.56億千瓦時(shí)，同比增加6.68%。其中煤電/氣電/風(fēng)電/水電/生物質(zhì)/光伏發(fā)電量分別為724.02/146.74/33.87/2.97/5.18/1.74億千瓦時(shí)，都實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，幅度分別為2.47%/28.30%/13.59%/1.02%/1.33%（光伏上期為0）。Q3單季，由于去年同期基數(shù)偏高以及今年來(lái)水轉(zhuǎn)好水力出力擠壓，煤電發(fā)電量同比下降11.19%，但依然環(huán)比增長(zhǎng)。電價(jià)方面，受益于廣東2023年長(zhǎng)協(xié)電價(jià)頂格上漲，公司前三季度平均上網(wǎng)電價(jià)為583.19元/兆瓦時(shí)（含稅），同比增加40.25元/兆瓦時(shí)。燃料成本方面，公司煤炭采購(gòu)結(jié)構(gòu)中以市場(chǎng)煤為主，長(zhǎng)協(xié)煤占比較小，因此受煤價(jià)下行影響彈性較大。公司前三季度發(fā)電燃料成本304.21億元，同比下降15.51億元，降幅達(dá)4.85%，公司毛利率同比上升14.75%。
　　現(xiàn)金流大幅改善，新能源成長(zhǎng)空間廣闊。得益于火電板塊盈利修復(fù)，公司現(xiàn)金流大幅改善。截至2022年末，公司擁有風(fēng)電、光伏等新能源裝機(jī)2.52GW，其中海上風(fēng)電1.2GW、陸上風(fēng)電1.15GW、光伏發(fā)電0.18GW。公司“十四五”期間新能源裝機(jī)規(guī)劃新增1400萬(wàn)千瓦，有較大增長(zhǎng)空間。即將進(jìn)入“十四五”后期，我們預(yù)期2024-2025年公司新能源裝機(jī)并網(wǎng)提速，火電盈利修復(fù)帶來(lái)的現(xiàn)金流改善也將為裝機(jī)快速增長(zhǎng)提供重要支撐。
　　投資建議。公司為廣東省龍頭電力運(yùn)營(yíng)商，火電裝機(jī)規(guī)模大市場(chǎng)煤比例高，同時(shí)積極尋求清潔能源轉(zhuǎn)型，受市場(chǎng)煤價(jià)中樞回落及長(zhǎng)協(xié)覆蓋比例進(jìn)一步提升影響，疊加電力體制改革深入利好釋放，具有盈利修復(fù)較高彈性和高增長(zhǎng)空間。預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為601/642/712億元，同比增長(zhǎng)14%，7%和11%；歸母凈利分別25.28億元、35.02億元和44.21億元，對(duì)應(yīng)2023-2025年EPS分別為0.48/0.67/0.84元，對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為11.3/8.1/6.4，低于可比公司，公司具有資源優(yōu)勢(shì)和盈利修復(fù)彈性，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電源裝機(jī)速度不及預(yù)期；電價(jià)降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；上游原料漲價(jià)。