>> 華鑫證券-泰勝風(fēng)能(300129)公司事件點評報告：海風(fēng)+出口業(yè)務(wù)加速發(fā)展，產(chǎn)能投放持續(xù)推進-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張涵 |
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事件
泰勝風(fēng)能發(fā)布2023年三季度報告：2023前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入29.78億元，同比增長40.29%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.36億元，同比增長41.82%。
投資要點
▌業(yè)績表現(xiàn)亮眼，盈利能力提升
2023Q1~Q3，公司實現(xiàn)營收29.78億元，同比增長40.29%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.36億元，同比增長41.82%；毛利率為19.51%，同比提升1.52pct，主要得益于原材料價格回落及海外+新疆出貨比例提升，單噸盈利提高；凈利率為7.83%，同比基本持平；銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別同比變動+0.09/+0.40/-1.45/+4.74pct，財務(wù)費用率波動較大主要是由于匯率大幅波動帶來匯兌損失增加；計提信用減值損失0.48億元。
2023Q3，公司實現(xiàn)營收13.08億元，同比增長54.89%，環(huán)比增長51.27%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.18億元，同比增長78.06%，環(huán)比增長324.67%；毛利率為20.18%，環(huán)比提升4.11pct；凈利率為8.94%，環(huán)比提升5.81pct。
▌在手訂單飽滿，海風(fēng)+出口業(yè)務(wù)加速發(fā)展
公司主要產(chǎn)品包括自主品牌的陸上/海上風(fēng)電塔筒、導(dǎo)管架、管樁、升壓站平臺等。截至9月末，公司在手訂單共計41.86億元，其中：1）按產(chǎn)品分類：陸上風(fēng)電32.47億元、海上風(fēng)電8.30億元、海洋工程0.34億元、其他0.66億元，海風(fēng)訂單占比已升至20%，伴隨公司繼續(xù)推動廣東海風(fēng)制造基地布局及近期廣東、江蘇超級體量海風(fēng)項目招標(biāo)/審批轉(zhuǎn)好，公司海風(fēng)訂單繼續(xù)向上動能強勁；2）按區(qū)域分類：國內(nèi)28.95億元、海外12.91億元，海外訂單占比已升至31%，公司近年來積極開展海外業(yè)務(wù)的成效逐漸顯現(xiàn)，海外訂單增長明顯，揚州25萬噸出口產(chǎn)能投產(chǎn)將為公司海外業(yè)務(wù)拓展添磚加瓦。
▌產(chǎn)能投放持續(xù)推進，產(chǎn)能結(jié)構(gòu)進階優(yōu)化
公司現(xiàn)有產(chǎn)能約86萬噸，包括：江蘇啟東（藍島）20萬噸（海上風(fēng)電生產(chǎn)基地，可兼顧出口）、江蘇揚州25萬噸（專攻出口，已于今年年中投產(chǎn)）、上海金山6萬噸（出口）、江蘇東臺5萬噸（出口）、黑龍江大慶5萬噸、內(nèi)蒙古包頭5萬噸、新疆大區(qū)域20萬噸（哈密+木壘+吉木乃+若羌，其中若羌3萬噸產(chǎn)能于Q3完成基礎(chǔ)建設(shè)和設(shè)備安裝，投產(chǎn)在即），公司產(chǎn)能充足，布局合理。此外，公司有在南方布局海上風(fēng)電裝備基地的計劃，目前正在開展前期工作，南方基地未來計劃主要側(cè)重廣東、廣西、福建等地區(qū)的管樁、導(dǎo)管架、升壓站平臺、深遠海鋼結(jié)構(gòu)件等產(chǎn)品。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2023-2025年收入分別為45.35、62.29、80.58億元，EPS分別為0.46、0.72、0.99元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為22.2、14.2、10.2倍，看好公司作為風(fēng)電塔筒管樁環(huán)節(jié)核心公司受益于國內(nèi)外海風(fēng)建設(shè)加速，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
需求不及預(yù)期風(fēng)險；毛利率下降風(fēng)險；原材料價格上漲風(fēng)險；海外市場開拓不及預(yù)期風(fēng)險；產(chǎn)能建設(shè)進度不及預(yù)期風(fēng)險；匯兌損益風(fēng)險；大盤系統(tǒng)性風(fēng)險。
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