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事件概述：公司發(fā)布2023年三季報，23年前三季度營收為32.24億元，同比下降9.46%；歸母凈利潤為16.14億元，同比下降9.37%；扣非歸母凈利潤為14.39億元，同比下降13.65%。公司23Q3單季度實現(xiàn)營收11.80億元，同比下降3.49%，環(huán)比增長2.16%，歸母凈利潤5.85億元，同比下降9.24%，環(huán)比下降3.61%，扣非歸母凈利潤5.35億元，同比下降11.52%，環(huán)比下降3.70%。
　　23Q3營收同比降幅收窄，靜待業(yè)績修復(fù)。
　　在宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊下，公司業(yè)務(wù)有所下滑，23Q3實現(xiàn)營收11.80億元，同比下降3.49%，環(huán)比增長2.16%，而23Q2實現(xiàn)營收11.55億元，同比下降10.89%，23Q3營收同比降幅收窄，環(huán)比延續(xù)增長，呈現(xiàn)業(yè)務(wù)持續(xù)向好趨勢，看好業(yè)績持續(xù)修復(fù)。
　　23Q3銷售毛利率達(dá)到66.83%，同比提升4.12pct，環(huán)比提升1.05pct，銷售凈利率達(dá)到49.55%，同比下降3.14pct，主要系期間費用率同比提升8.59pct。23Q3公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為5.61%/2.70%/9.06%/-0.47%，分別同比增加0.98pct/0.68pct/1.70pct/5.23pct，公司進(jìn)一步加大研發(fā)投入，財務(wù)費用率同比提升主要系美元匯率變動趨勢及幅度差異所致（匯兌損益同比下滑）。
　　持續(xù)完善“云辦公”產(chǎn)品解決方案，開拓全球化渠道。
　　1）會議產(chǎn)品：智能安卓視訊一體機MeetingBar A10、超清分體式視訊終端MeetingEye 500等全能化終端已面向市場，在會議室場景上做了延伸和補充；AI視頻會議設(shè)備SmartVision 60和MVC三代市場反響熱烈，與微軟聯(lián)手持續(xù)推進(jìn)會議室智能化體驗升級；2）云辦公終端：完成迭代更新的BH系列藍(lán)牙耳麥已投放市場。公司計劃在四季度發(fā)布全新UME統(tǒng)一通信與寫作解決方案V47、升級智慧大樓解決方案。23Q3會議產(chǎn)品和云辦公終端向好，同比和環(huán)比均實現(xiàn)雙增長，回升趨勢不斷增強。
　　2023年9月22日，公司以1000萬美元自有資金對外投設(shè)新加坡全資子公司，為更好建立完善海外營銷及供應(yīng)鏈體系，更快滿足全球高端市場客戶的需求，增強公司抗風(fēng)險能力以積極應(yīng)對國際形勢的變化，推動實現(xiàn)全球化戰(zhàn)略布局。
　　投資建議：看好公司在云辦公趨勢下保持市場領(lǐng)先競爭力，考慮海外需求疲軟，略下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤分別為21.57/25.04/28.68億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE倍數(shù)為19/16/14X。維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險提示：全球宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、匯率持續(xù)波動風(fēng)險、新產(chǎn)品市場拓展不及預(yù)期、混合辦公進(jìn)展不及預(yù)期等。