>> 西南證券-億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)(300628)2023年半年報點評：業(yè)績環(huán)比向好，新品推出關(guān)注中長期發(fā)展-230901
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
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| 1373KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
葉澤佑 |
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事件：公司發(fā)布2023年中期報告，2023年上半年，公司實現(xiàn)營收20.4億元，同比下降12.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.3億元，同比下降9.4%。其中2023年Q2單季度實現(xiàn)營收11.6億元，同比下降10.9%，環(huán)比上升30%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.1億元，同比下降6.7%，環(huán)比上升43.4%。
經(jīng)濟波動短期需求承壓，新品放量看好長期走勢。2023年上半年，由于宏觀經(jīng)濟走勢偏弱經(jīng)銷商備貨謹慎，公司業(yè)績下滑。2023年Q2業(yè)績環(huán)比改善，隨經(jīng)銷商拿貨意愿增強、公司已上市新品進入放量階段，全年業(yè)績將持續(xù)修復。毛利率方面，公司不斷進行產(chǎn)品迭代升級，毛利率穩(wěn)中有升，上半年整體毛利率為65.2%，較去年同期提升3.3pp。公司看好長期發(fā)展空間，持續(xù)拓展新渠道，加大資源投入力度，上半年銷售、研發(fā)、管理費用率均有所提升，分別為5.6%（yoy+1.6pp）、9.5%（yoy+2.4pp）、2.5%（yoy+0.5pp）。上半年財務(wù)費用率為-1.5%，同比提升1.4pp，主要系美元匯率波動導致。
會議產(chǎn)品、云辦公終端長期發(fā)展動能充足。（1）桌面通信終端包含多款話機產(chǎn)品，去年同期存在超預期增長，今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入12.6億元（yoy-17.3%），公司將保持話機產(chǎn)品市場競爭力，把握細分市場機會，進一步獲取市場份額。（2）會議產(chǎn)品上半年實現(xiàn)營業(yè)收入6.3億元（yoy+0.2%）。隨著公司不斷提高會議產(chǎn)品競爭力，會議產(chǎn)品向解決方案演進，疊加較快的行業(yè)增速，會議產(chǎn)品有望實現(xiàn)快速增長。（3）云辦公終端包含商務(wù)耳麥、便攜式會議電話和個人移動辦公攝像頭等產(chǎn)品，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1.6億元（yoy-19.3%）。商務(wù)耳麥產(chǎn)品線處于成長初期，上半年公司對BH系列藍牙商務(wù)耳機進行全新升級，獲市場驗證后將實現(xiàn)快速放量。
把握AI趨勢，自主研發(fā)提供發(fā)展源動力。公司擁有由廈門、杭州兩大研發(fā)中心組成的綜合性研發(fā)平臺，研發(fā)人員占比約50%，持續(xù)構(gòu)筑技術(shù)護城河。公司與微軟Teams緊密合作，2023年微軟宣布旗下產(chǎn)品全線嵌入ChatGPT，公司產(chǎn)品將跟隨微軟朝智能化方向發(fā)展。公司研發(fā)的360°多合一全景智能攝像頭SmartVision 60具備多種創(chuàng)新型音視頻AI功能，與微軟基于AI的生產(chǎn)力工具如Microsoft 365Copilot高度適配，已成為微軟Teams Room的第一個中央攝像設(shè)備，目前該產(chǎn)品已具備上市條件。隨著微軟Teams在AI賦能下實現(xiàn)市占率提升，公司也將長期受益。
盈利預測與投資建議。預計2023-2025年EPS分別為1.90元、2.32元、2.71元，給予公司24年20倍估值，對應目標價為46.40元，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動、匯率波動、海外宏觀經(jīng)濟復蘇不及預期等風險。
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億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)股票研究報告
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