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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　2023年10月26日公司發(fā)布三季報(bào)，2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營收16.43億元，同比下滑20%；歸母凈利潤1.75億元，同比下滑72%。其中3季度單季度實(shí)現(xiàn)收入4.8億元，同比下滑32.8%，環(huán)比下滑18.6%；歸母凈利潤虧損0.31億元，同比下滑114%，環(huán)比下滑130%。
　　經(jīng)營分析
　　核心產(chǎn)品產(chǎn)銷企穩(wěn)，價(jià)格下跌導(dǎo)致業(yè)績(jī)承壓。從公司各個(gè)產(chǎn)品的經(jīng)營情況來看，3季度硅系列產(chǎn)品銷量為2.8萬噸，同比增長21%環(huán)比增長9%；銷售收入為1.6億元，同比下滑56%，環(huán)比下滑39%；主要原因在于硅系列產(chǎn)品中三氯氫硅價(jià)格的回落，3季度硅系列產(chǎn)品銷售均價(jià)同比下滑63%，環(huán)比下滑44%，導(dǎo)致該板塊的盈利能力下滑。鉀系列產(chǎn)品3季度的銷量為4.6萬噸，同比增長84%，環(huán)比下滑2%；銷售收入為2.06億元，同比下滑9%，環(huán)比下滑12%；銷售均價(jià)同比下滑51%，環(huán)比下滑10%。
　　硅烷偶聯(lián)劑項(xiàng)目開始逐漸放量，氫氧化鉀產(chǎn)能將進(jìn)一步擴(kuò)大。公司硅烷偶聯(lián)劑項(xiàng)目在取得安全生產(chǎn)許可證后已經(jīng)進(jìn)入正式生產(chǎn)階段，3季度銷量為5539噸，同比增長74%，環(huán)比增長10%；銷售額為8621萬元，同比下滑5%，環(huán)比增長28%；銷售均價(jià)同比下滑45%，環(huán)比提高16%。此外，公司擬拆除成立初期建設(shè)的年產(chǎn)6.5萬噸三氯氫硅生產(chǎn)裝置，并利用前述項(xiàng)目用地投建年產(chǎn)12萬噸氫氧化鉀（折百）項(xiàng)目，項(xiàng)目投資額為4.49億元，建成后項(xiàng)目預(yù)計(jì)年?duì)I業(yè)收入為7.59億元，年均利潤總額為6119萬元。該項(xiàng)目一方面能提升氫氧化鉀產(chǎn)能，另一方面可以滿足現(xiàn)有三氯氫硅產(chǎn)能所需的氯化氫及各子公司產(chǎn)品循環(huán)經(jīng)濟(jì)配套需求。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　公司今年有較多新項(xiàng)目投產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)布局不斷豐富的同時(shí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也逐漸向高端轉(zhuǎn)型，同時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局的優(yōu)勢(shì)也將進(jìn)一步增強(qiáng)?？紤]到今年以來核心產(chǎn)品價(jià)格均有所回落，并且硅烷偶聯(lián)劑項(xiàng)目產(chǎn)能放量速度相對(duì)較慢，下調(diào)公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測(cè)至2.4億元、3.8億元和5.1億元（相比預(yù)測(cè)前值下調(diào)幅度為63%、57%、53%），當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE估值分別為25.31/16.16/12.18倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期、產(chǎn)品價(jià)格下跌、原料價(jià)格上升、多晶硅產(chǎn)能投放低于預(yù)期、建筑交運(yùn)等需求下滑