>> 廣發(fā)證券-華域汽車(600741)23年Q3點(diǎn)評：公司業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張樂,閆俊剛,鄧崇靜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司23Q3業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期。根據(jù)財報，公司23年Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入1215.6億元，同比+7.3%，實現(xiàn)歸母凈利潤47.4億元，同比2.8%，扣非歸母凈利潤41.4億元，同比-2.9%。其中公司23年Q3實現(xiàn)營業(yè)收入445.9億元，同比+0.1%，環(huán)比+11.0%，扣非前后歸母凈利潤分別為19.0/17.5億元，同比分別-19.5%/-22.3%。23年Q3公司乘用車行業(yè)、上汽集團(tuán)的產(chǎn)量環(huán)比增速分別為+14.6%、+11.6%，公司收入和業(yè)績表現(xiàn)均符合預(yù)期。
公司內(nèi)部管理效率持續(xù)提升。公司23年Q3毛利率、凈利率和期間費(fèi)用率分別為12.3/4.7/8.7%，同比分別-1.7/-1.1/-0.5pct，環(huán)比分別0.2/+0.7/-1.5pct。其中23Q3公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為0.7/4.1/3.7/0.2%，同比分別+0.1/-0.2/-0.9/+0.5pct，公司內(nèi)部管理能力持續(xù)提升。
持續(xù)推進(jìn)自主可控發(fā)展，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。近幾年公司致力于自主可控的同時，實行“有進(jìn)有退”策略，做優(yōu)做強(qiáng)核心業(yè)務(wù)。公司堅持“中性化”策略，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。根據(jù)中報，2023年H1匯總口徑下公司主營業(yè)務(wù)收入的55.38%來自于上汽集團(tuán)以外的整車客戶。截至23年6月底，公司新獲取業(yè)務(wù)生命周期訂單中，新能源汽車相關(guān)車型業(yè)務(wù)配套金額占比不斷提升，已超過60%，公司不斷優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，為業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展拓展新的增長空間。
盈利預(yù)測和投資建議：公司過往盈利和分紅表現(xiàn)優(yōu)秀，未來發(fā)展戰(zhàn)略清晰，逐步形成自主可控的“智能座艙”能力和國內(nèi)較強(qiáng)的“智能底盤”架構(gòu)，同時積極開拓新能源、智能駕駛領(lǐng)域，為公司發(fā)展提供新動能。我們預(yù)計24-25年EPS至2.62/2.86元/股，我們維持公司合理價值32.54元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)景氣度下降；核心零部件供給受限；行業(yè)競爭加劇。
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