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事件概述：
　　公司發(fā)布2023年前三季度報(bào)告稱：前三季度歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)虧損6.73億元，上年同期凈虧損6.92億元，虧損縮窄；營(yíng)業(yè)收入9951.14萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)387.22%；2023年第三季度，公司單季度主營(yíng)收入955.0萬(wàn)元，同比上升1.92%；單季度歸母凈利潤(rùn)-2.6億元，同比上升3.48%；單季度扣非凈利潤(rùn)-2.62億元，同比上升3.63%。
　　分析判斷：
　　公司前三季度營(yíng)收主要系子公司邁威（美國(guó)）就9MW3011項(xiàng)目與美國(guó)DISCMEDICINE, INC.達(dá)成獨(dú)家許可協(xié)議于本期確認(rèn)收入金額較高；同時(shí)邁利舒？已于2023年3月底獲得國(guó)家藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)上市，年初至報(bào)告期末藥品銷售收入為2,343.33萬(wàn)元。
　　Nectin-4 ADC創(chuàng)新藥ESMO大會(huì)臨床數(shù)據(jù)亮眼
　　公司2023年10月16日公告：靶向Nectin-4的抗體偶聯(lián)新藥9MW2821在ESMO報(bào)告的核心數(shù)據(jù)：I/II期臨床研究中，在接受1.25mg/kg或以上劑量9MW2821治療并可腫瘤評(píng)估的39例實(shí)體瘤受試者中，客觀緩解率（ORR）和疾病控制率（DCR）分別為38.5%和84.6%。在1.25mg/kg劑量組的18例尿路上皮癌可腫評(píng)受試者中，ORR和DCR分別為55.6%和94.4%，這些受試者既往接受過(guò)鉑類化療和免疫檢查點(diǎn)抑制劑治療。截至目前，在I/II期臨床研究中，在接受1.25mg/kg或以上劑量9MW2821治療并可腫瘤評(píng)估的115例實(shí)體瘤受試者中，ORR和DCR分別為43.5%和81.7%；在1.25mg/kg劑量組的37例尿路上皮癌可腫評(píng)受試者中，ORR和DCR分別為62.2%和91.9%。
　　邁威生物10月26日在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，截至三季度末，邁威生物與君實(shí)生物合作開發(fā)的阿達(dá)木單抗注射液君邁康？2023年新準(zhǔn)入醫(yī)院87家，累計(jì)準(zhǔn)入醫(yī)院192家，銷售支數(shù)122,569支；君邁康？在中國(guó)8項(xiàng)適應(yīng)癥均獲批，具有適應(yīng)癥較多、適用人群基數(shù)較大的特點(diǎn)，市場(chǎng)前景廣闊，未來(lái)銷售峰值預(yù)期良好。公司自有品種地舒單抗注射液邁利舒？于3月底獲批上市，4月25日完成首批商業(yè)發(fā)貨，截至三季度末，準(zhǔn)入醫(yī)院數(shù)量327家，銷售支數(shù)47,010支；地舒單抗的適應(yīng)人群廣泛，我國(guó)50歲以上人群骨質(zhì)疏松癥患病率為19.2%，其中女性為32.1%，男性為6.9%；根據(jù)流行病學(xué)資料估算，目前我國(guó)骨質(zhì)疏松癥患病人數(shù)約為9000萬(wàn)，其中女性約7000萬(wàn)（數(shù)據(jù)來(lái)源：原發(fā)性骨質(zhì)疏松癥診療指南2022），由于需要長(zhǎng)期用藥，而且一年兩支的依從性很好，當(dāng)年抓取的每一個(gè)新患者，會(huì)在第二年貢獻(xiàn)2支的銷量，因此從長(zhǎng)期來(lái)看，逐年累計(jì)增長(zhǎng)的過(guò)程很明顯。邁利舒作為全球第2款獲批上市的普羅力生物類似藥，隨著中國(guó)老齡化及對(duì)骨質(zhì)疏松適應(yīng)癥的重視，公司長(zhǎng)期看好該管線的市場(chǎng)表現(xiàn)。
　　投資建議
　　考慮到三季度產(chǎn)品銷售放量節(jié)奏，以及看好公司強(qiáng)大的靶點(diǎn)研發(fā)實(shí)力、臨床執(zhí)行力及商業(yè)化推進(jìn)能力，調(diào)整前期盈利預(yù)期：我們預(yù)測(cè)公司2023年-2025年收入為2.60/7.00/22.62億元（前值6.12/13.77 /23.26億元），分別同比增長(zhǎng)838%、169%、223%；歸母凈利潤(rùn)為-7.50/-6.79/1.55億元（前值6.95/-2.68/1.03億元），EPS分別為-1.88/-1.70/0.39元（前值-1.74/-0.67/0.26元），采用自由現(xiàn)金流折現(xiàn)估值方法，公司估值為178.92億元（前值128.32億元），對(duì)應(yīng)股價(jià)44.78元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　產(chǎn)品上市后商業(yè)化表現(xiàn)不及預(yù)期，創(chuàng)新產(chǎn)品臨床不及預(yù)期