>> 德邦證券-中煤能源(601898)點評：煤炭業(yè)務(wù)穩(wěn)健運行，集團增持彰顯發(fā)展信心-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
翟堃 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季度業(yè)績報告，前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1562.09億，同比-10.9%；歸母凈利潤166.88億元，同比-13.7%；單季度來看，23Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入468.52億元，環(huán)比-6.7%；歸母凈利潤48.53億，環(huán)比+3.7%。
煤炭業(yè)務(wù)：自產(chǎn)煤銷量提升，成本環(huán)比下降。1）2023年前三季度，公司商品煤產(chǎn)量/銷量為10117/21480萬噸，同比+10.0%/+5.1%，自產(chǎn)商品煤銷量9967萬噸，同比+8.5%；噸煤綜合售價616元，同比-16.7%，噸煤毛利146元，同比24.7%；2）單季度來看，Q3公司商品煤產(chǎn)量/銷量為3405/6814萬噸，環(huán)比+0.7%/-5.2%，自產(chǎn)煤銷量3482萬噸，環(huán)比+7.9%；噸煤綜合售價570元，環(huán)比-4.2%，噸煤綜合成本439元，環(huán)比-5.8%，噸煤毛利131元，環(huán)比+1.8%。展望未來，2022年產(chǎn)2000萬噸的優(yōu)質(zhì)動力煤礦大海則于2023年10月通過竣工驗收，產(chǎn)能預(yù)計將逐步釋放，同時，隨著年產(chǎn)400萬噸里必?zé)o煙煤礦及240萬噸葦子溝煤礦等項目在2025年建成投產(chǎn)，公司中長期產(chǎn)能仍有增量。
煤化工業(yè)務(wù)：三季度甲醇&尿素成本大幅改善，國際油價上行或?qū)⒃龊癜鍓K業(yè)績。1）2023年前三季度,公司聚烯烴/尿素/甲醇銷量為110.5/170.4/146.5萬噸，同比+3.0%/+20.8%/+12.7%。價格方面，聚烯烴/尿素/甲醇售價為6914/2408/1752元/噸，同比-8.0%/-9.0%/-9.4%,成本為6071/1591/1849元，同比-13.1%/-17.3%/-5.3%；2）單季度來看，Q3公司聚烯烴/尿素/甲醇銷量為35.6/50.5/49.4萬噸，環(huán)比-7.3%/-8.8%/+6.5%;價格分別為6937/2228/1717元/噸,環(huán)比+2.7%/+0.7%/+0.8%，成本分別為6105/1361/1605，環(huán)比+4.2%/-10.2%/-10.9%，單位毛利分別為832/867/111元，環(huán)比-7.4%/+24.4%/+112.7%。展望未來，隨著沙特及俄羅斯延續(xù)石油減產(chǎn)，近期國際油價大幅上行，化工品有望跟隨油價漲勢，四季度公司煤化工業(yè)務(wù)有望保持增長。
集團增持彰顯對公司未來發(fā)展信心。2023年10月16日，公司控股股東中煤集團擬計劃于公告披露之日起12個月內(nèi)通過上海證券交易所采用集中競價、大宗交易等方式增持公司A股股份，累計增持?jǐn)?shù)量不超過5,000萬股，占總股本的0.38%。截至公告披露日，集團已持有公司（A+H）合計58.36%的股份。本次增持計劃的發(fā)布彰顯集團對公司未來發(fā)展信心。
盈利預(yù)測：考慮到公司在建礦井產(chǎn)能不斷釋放以及未來產(chǎn)品價格變化，我們預(yù)計公司2023-2025年合計收入分別為2209/2263/2318億元，歸母凈利潤分別為203/214/220億元，EPS分別為1.53/1.61/1.66元，2023-2025年公司PE分別為5.73/5.43/5.27倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：項目進展不及預(yù)期；煤炭價格超預(yù)期下行；油價下跌拖累化工品價格
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