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投資要點(diǎn)：
　　事件：公司公布2023年三季度業(yè)績(jī)。2023Q1-3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.03億，同比增長(zhǎng)22.98%，歸母凈利潤(rùn)5.57億，同比增長(zhǎng)40.17%，扣非歸母凈利潤(rùn)5.72億，同比增長(zhǎng)32.07%。單三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.09億，同比增長(zhǎng)17.44%，歸母凈利潤(rùn)2.03億，同比增長(zhǎng)25.65%，扣非歸母凈利潤(rùn)2.10億，同比增長(zhǎng)18.70%，整體業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健，盈利能力持續(xù)提升。三季度在2022年同期高基數(shù)的基礎(chǔ)上，依然維持歸母凈利潤(rùn)25.65%的穩(wěn)健增長(zhǎng)，源于在收入端，各類(lèi)眼科診療業(yè)務(wù)均能保持較好增長(zhǎng)，以及公司盈利能力穩(wěn)步提升。三季度公司毛利率為51.19%，同比提升2.15pct，凈利率為18.27%，同比提升1.19pct。三季度銷(xiāo)售費(fèi)用率為13.78%，同比增加2.40pct，推測(cè)是屈光旺季加上新設(shè)視光中心經(jīng)營(yíng)導(dǎo)致?tīng)I(yíng)銷(xiāo)投入加大。
　　加速推進(jìn)“內(nèi)生增長(zhǎng)+外延并購(gòu)”雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略。今年8月20日，公司公告以7000萬(wàn)自有資金受讓合肥視寧33%股權(quán)，交易完成后共持股51%。合肥視寧從2020年1月開(kāi)始營(yíng)業(yè)，醫(yī)院爬坡迅速，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收過(guò)億，為10485萬(wàn)元。2023H1未經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)收入為6010萬(wàn)，凈利潤(rùn)1963萬(wàn)，凈利率32.7%，整體盈利水平強(qiáng)，并表后將為公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。9月27日，公司公告設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金華廈壹號(hào)，該基金目前已有經(jīng)營(yíng)成熟的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。根據(jù)合伙協(xié)議已收購(gòu)四川源聚愛(ài)迪眼科醫(yī)院管理有限公司51%股權(quán)，該公司控股成都愛(ài)迪眼科醫(yī)院、恩施慧宜眼科醫(yī)院、微山醫(yī)大眼科醫(yī)院及睢寧復(fù)興眼科醫(yī)院。其中成都愛(ài)迪眼科醫(yī)院為三級(jí)甲等眼科專(zhuān)科醫(yī)院，也是成都市眼科重點(diǎn)專(zhuān)科，由華西醫(yī)院眼科著名專(zhuān)家胡玉章教授以及華西醫(yī)院10余名知名眼科專(zhuān)家共同創(chuàng)辦，整體診療實(shí)力雄厚。
　　維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。考慮到2023年公司盈利能力明顯提升，以及在去年Q4低基數(shù)基礎(chǔ)上，今年Q4預(yù)計(jì)將有比較好的增長(zhǎng)，因此我們略上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.11億、9.17億、12.08億（此前預(yù)測(cè)為6.91億、9.15億、12.29億），同比增長(zhǎng)38.8%、29.1%、31.7%，對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為48倍、37倍、28倍。公司診療實(shí)力突出，加速推進(jìn)外延擴(kuò)張，未來(lái)業(yè)績(jī)將持續(xù)保持較快增長(zhǎng)，因此我們維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：快速擴(kuò)張導(dǎo)致利潤(rùn)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；發(fā)生醫(yī)療事故的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。