>> 國金證券-嘉友國際(603871)Q3業(yè)績同比高增，非洲業(yè)務再下一城-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭樹明,王凱婕 |
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業(yè)績簡評
2023年10月26日，嘉友國際發(fā)布2023年第三季度報告。2023Q1-Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入51億元，同比增長34%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.5億元，同比增長62%。其中Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.9億元，同比增長14%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.5億元，同比增長44%。
經(jīng)營分析
業(yè)務規(guī)模持續(xù)增長，營收同比增加。2023Q3公司營收同比增長14%，主要系中蒙與中非業(yè)務雙輪驅(qū)動帶來增長。（1）中蒙市場：2023年1-8月，中蒙雙邊貿(mào)易額同比增長56%；2023Q1-Q3，甘其毛都口岸煤炭進口量同比增長148.01%，公司憑借物流基礎設施布局，業(yè)務總貨量同比增長創(chuàng)新高（2）非洲市場：2023年卡薩項目正式進入運營階段，道路及口岸通車能力與預期相符，形成新的業(yè)務增量；（3）中亞市場：2023年1-8月中國與中亞五國進出口額同比增長32.9%，增速明顯高于“一帶一路”沿線國家平均水平，也為公司業(yè)績增長提供廣闊的空間。
Q3毛利率同比改善，費用率小幅上升。2023Q3公司實現(xiàn)毛利率14.8%，同比增長2.2pct。費用率方面，2023Q3公司期間費用率為1.8%，同比小幅上升1.0pct，其中銷售費用率為0.2%，同比增長0.04%；管理費用率為1.6%，同比上升0.3pct；研發(fā)費用率為0.2%，同比下降0.04pct；財務費用率為-0.1%，同比上升0.8pct。毛利率同比改善下，盡管費用率小幅上升，2023Q3公司歸母凈利率為11.0%，同比增長2.3pct。
非洲版圖再下一城，拓展跨境物流業(yè)務。2023年10月17日，公司發(fā)布對外投資公告，公司全資子公司中非國際的控股子公司JASWINPORTSLIMITED擬投資、建設、運營贊比亞薩卡尼亞口岸和恩多拉至穆富利拉道路升級改造項目，特許權期限為22年，其中建設期3年。本次投資贊比亞特許項目是公司在非洲地區(qū)業(yè)務的又一重大進展。該項目可以實現(xiàn)與剛果（金）薩卡尼亞陸港與贊比亞薩卡尼亞口岸的高效聯(lián)動，提升跨境通關效率，打造銅鈷礦帶通往恩多拉的陸路運輸通道，有望打開非洲業(yè)務的成長空間。
盈利預測、估值與評級
考慮到非洲業(yè)務加速推進，預計實現(xiàn)高增長，上調(diào)公司2023-2025年凈利潤預測9.1億元、11.6億元、14.0億元（原8.5億元、10.9億元、13.6億元），維持“買入”評級。
風險提示
非洲公路項目建設不及預期；蒙古國內(nèi)鐵路建設超預期風險；政府加大口岸資源投資風險；股東減持風險；匯兌風險。
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