>> 招商證券-嘉友國際(603871)打造銅鈷礦帶立體運輸網(wǎng)絡(luò)，非洲業(yè)務(wù)版圖持續(xù)擴張-231017
| 上傳日期： |
2023/10/18 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
蘇寶亮,肖欣晨,魏蕓 |
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嘉友國際發(fā)布公告稱其全資子公司中非國際的控股子公司JASWINPORTSLIMITED擬投資、建設(shè)、運營贊比亞薩卡尼亞口岸和恩多拉至穆富利拉道路升級改造項目，特許權(quán)期限為22年，其中建設(shè)期為3年，項目投資額約為7613萬美元，公司持有JASWINPORTSLIMITED 80%股權(quán)，投資金額為6090萬美元。
持續(xù)完善贊比亞側(cè)基礎(chǔ)設(shè)施，打通薩卡尼亞口岸與恩多拉運輸通道。通過前期對剛果（金）上加丹省卡薩項目以及盧阿拉巴省迪洛洛項目的投資，公司已經(jīng)打通剛果（金）銅鈷礦帶東南方向與贊比亞、西南方向與安哥拉之間的礦產(chǎn)資源運輸通道，當前公司前期投資的卡薩項目已進入良好運營態(tài)勢，但鄰國贊比亞側(cè)基礎(chǔ)設(shè)施仍然存在通關(guān)效率偏低等問題，因此公司擬對贊比亞側(cè)薩卡尼亞口岸及周邊道路進行升級改造，具體建設(shè)內(nèi)容包括：1、贊比亞薩卡尼亞口岸；2、恩多拉至薩卡尼亞約17.3公里公路及通往薩卡尼亞邊境的約1.5公里道路；3、薩卡尼亞至穆富利拉約41.7公里公路；4、恩多拉至薩卡尼亞公路收費站，薩卡尼亞至穆富利拉公路收費站；5、辦公、生活及其他配套設(shè)施。穆富利拉與莫坎博口岸距離較近，預(yù)計道路修通后與公司其他布局產(chǎn)生較好協(xié)同。
非洲布局日趨完善，跨境物流業(yè)務(wù)潛力可期。以剛果（金）、贊比亞、安哥拉為核心的陸鎖國物流模式持續(xù)完善，公司在非業(yè)務(wù)逐步形成規(guī)模，卡薩項目正式進入運營階段，道路及口岸通車能力符合預(yù)期，公司致力于打通非洲礦產(chǎn)品運輸桎梏，圍繞銅鈷礦帶向東南部非洲港口陸運通道建設(shè)持續(xù)布局，通車量及貨量有望邁上新臺階。公司前期中標卡莫阿銅礦兩項跨境物流運輸服務(wù)項目，合計中標金額約為3789萬美元，后續(xù)伴隨在非礦企布局持續(xù)完善，跨境物流業(yè)務(wù)增長潛力較大。
投資建議。截至10月16日甘其毛都口岸累計進口煤炭2730萬噸，預(yù)計物貿(mào)一體化模式推進下中蒙業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，同時非洲業(yè)務(wù)加速推進，布局空間廣闊，中亞業(yè)務(wù)持續(xù)拓展?；谏鲜雠袛?，我們維持公司全年盈利預(yù)測，預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤為8.9/11.7/14.2億元，同比增速分別為31%/30%/22%，對應(yīng)2023年P(guān)E為12.6x，2024年P(guān)E為9.6x，PB為2.0x，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：非洲項目運營及收益不及預(yù)期、海外市場政策及法律變動風(fēng)險、業(yè)務(wù)區(qū)域地緣沖突風(fēng)險、核心客戶流失風(fēng)險等。
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