>> 招商證券-嘉友國際(603871)持續(xù)發(fā)揮物貿(mào)一體化優(yōu)勢，跨境物流潛力可期-231012
| 上傳日期： |
2023/10/13 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
蘇寶亮,肖欣晨,魏蕓 |
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此報告為加密報告 |
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嘉友國際發(fā)布2023年三季度預(yù)增公告，公司前三季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.5-7.5億元，同比增長40%-60%，其中Q3預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.5-2.4億元。
公司前三季度歸母凈利潤同增40%-60%。分季度來看，按業(yè)績預(yù)增區(qū)間測算23Q3歸母凈利潤中樞約為2億元，預(yù)計(jì)主要由于前期Q2甘其毛都口岸通車量短暫下行對公司煤炭供應(yīng)鏈貿(mào)易業(yè)務(wù)的負(fù)面影響有一定程度滯后。但Q3以來，煤礦安全監(jiān)管趨嚴(yán)等原因煤炭供給整體受限下蒙煤價格向上，疊加蒙方4月推出邊境長協(xié)模式，甘其毛都口岸通車量回暖，7、8、9月度日均通車量分別為803、992、781車，此外據(jù)Mysteel，截至9月30日甘其毛都口岸前三季度累計(jì)進(jìn)口煤炭2649.98萬噸，同比上漲148.01%，占全部進(jìn)出口貨運(yùn)量的96.5%，口岸方力爭全年達(dá)到過貨量3500萬噸。價格方面，Q3查干哈達(dá)-甘其毛都25KM短盤運(yùn)價季度均值較Q2環(huán)比約增長30%，預(yù)計(jì)Q3蒙煤進(jìn)口增長及運(yùn)價上行或在Q4有所體現(xiàn)，持續(xù)看好公司物貿(mào)一體化模式帶來的競爭優(yōu)勢。
非洲業(yè)務(wù)加速推進(jìn)，跨境物流業(yè)務(wù)潛力可期。以剛果（金）、贊比亞、安哥拉為核心的陸鎖國物流模式取得較好成效，公司在非業(yè)務(wù)逐步形成規(guī)模，卡薩項(xiàng)目正式進(jìn)入運(yùn)營階段，道路及口岸通車能力符合預(yù)期，公司致力于打通非洲礦產(chǎn)品運(yùn)輸桎梏，預(yù)計(jì)后續(xù)圍繞銅鈷礦帶向東南部非洲港口陸運(yùn)通道建設(shè)持續(xù)布局，通車量及貨量有望邁上新臺階。公司前期中標(biāo)卡莫阿銅礦兩項(xiàng)跨境物流運(yùn)輸服務(wù)項(xiàng)目，合計(jì)中標(biāo)金額約為3789萬美元，后續(xù)伴隨在非礦企布局持續(xù)完善，跨境物流業(yè)務(wù)增長潛力較大。
投資建議。物貿(mào)一體化模式推進(jìn)下中蒙業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，同時非洲業(yè)務(wù)加速推進(jìn)，布局空間廣闊，中亞業(yè)務(wù)持續(xù)拓展?；谏鲜雠袛?，我們維持公司全年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤為8.9/11.7/14.2億元，同比增速分別為31%/30%/22%，對應(yīng)2023年P(guān)E為13.4x，2024年P(guān)E為10.2x，PB為2.1x，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：非洲項(xiàng)目運(yùn)營情況不及預(yù)期、海外市場政策及法律變動風(fēng)險、業(yè)務(wù)區(qū)域地緣沖突風(fēng)險、核心客戶流失風(fēng)險等
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