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事件：嘉友國(guó)際發(fā)布2023年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)6.54-7.47億元，與上年同期相比增長(zhǎng)40%-60%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　中蒙煉焦煤跨境業(yè)務(wù)量持續(xù)增長(zhǎng)，物貿(mào)一體化模式增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司中蒙跨境業(yè)務(wù)總貨量同比增長(zhǎng)創(chuàng)新高，一方面得益于中蒙煉焦煤跨境業(yè)務(wù)量保持增長(zhǎng)，據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2023年1-8月份中國(guó)累計(jì)進(jìn)口蒙古國(guó)煉焦煤3243.81萬噸，占全部國(guó)家進(jìn)口量的52.08%，同比增長(zhǎng)147.01%。另一方面得益于公司占據(jù)口岸核心倉(cāng)儲(chǔ)資源優(yōu)勢(shì)，驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)高增。
　　非洲業(yè)務(wù)繼續(xù)推進(jìn)，有望在未來持續(xù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)。公司投資建設(shè)的非洲剛果（金）卡松巴萊薩-薩卡尼亞道路與陸港的現(xiàn)代化改造項(xiàng)目已進(jìn)入運(yùn)營(yíng)階段，有望為公司形成新的業(yè)務(wù)增量。公司新中標(biāo)的剛果（金）卡莫阿銅礦銅產(chǎn)品跨境物流運(yùn)輸項(xiàng)目有利于公司不斷擴(kuò)大非洲區(qū)域的物流基礎(chǔ)設(shè)施投資，繼續(xù)拓展中非跨境多式聯(lián)運(yùn)業(yè)務(wù)。
　　受益于中亞峰會(huì)的成功召開，中亞市場(chǎng)繁榮發(fā)展。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2023年1-8月中國(guó)與中亞五國(guó)進(jìn)出口額達(dá)到3905億元，同比增長(zhǎng)32.89%，增速明顯高于“一帶一路”沿線國(guó)家平均水平，預(yù)計(jì)未來公司將持續(xù)受益于中亞市場(chǎng)的快速發(fā)展。
　　結(jié)合公司2023年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，維持“買入”評(píng)級(jí)：結(jié)合公司2023年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，考慮公司中蒙主焦煤業(yè)務(wù)量持續(xù)增長(zhǎng)、非洲業(yè)務(wù)快速推進(jìn)，維持23、24、25年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023E-2025E歸母凈利潤(rùn)為8.79、11.82、14.35億元，對(duì)應(yīng)PE分別為14/10/8倍。維持嘉友國(guó)際“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：甘其毛都口岸通關(guān)車數(shù)不及預(yù)期，主焦煤價(jià)格大幅下滑，非洲公路車流量不及預(yù)期，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。