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投資要點(diǎn)：
　　事件：2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.43億元（+43.60%）；歸母凈利潤3.31億元（+56.31%）；扣非歸母凈利潤3.26億元（+62.9%）。Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.84億元（+60.91%）；歸母凈利潤2.20億元（+58.92%）；扣非歸母凈利潤2.19億元（+70.61%）。業(yè)績符合預(yù)期。
　　帶狀皰疹疫苗加速放量，流感季需求提升：1）2023年1月，公司的獨(dú)家產(chǎn)品帶狀皰疹減毒活疫苗獲批上市，并于4月首次獲得批簽發(fā)證明，截至10月24日已獲得批簽發(fā)23個(gè)批次，并在30個(gè)省市自治區(qū)完成準(zhǔn)入，我們預(yù)計(jì)該品種在三季度貢獻(xiàn)了3.5個(gè)億左右收入。2）公司第三季度進(jìn)入流感疫苗接種季，截至10月24日已獲得批簽發(fā)5批次，需求提升貢獻(xiàn)業(yè)績?cè)隽俊Ｐ缕贩N上量帶來收入大幅增長，疊加高毛品種占比提升，公司整體盈利能力環(huán)比向好，2023Q3公司毛利率89.48%，環(huán)比增加0.44pct，凈利率32.14%，環(huán)比增加7.68pct。
　　在研管線順利推進(jìn)：2023前三季度公司研發(fā)費(fèi)用支出1.37億元（+37.67%），加速推進(jìn)在研項(xiàng)目。百白破疫苗（三組分）已完成Ⅰ期臨床試驗(yàn)工作，目前正處于驗(yàn)證及生產(chǎn)Ⅲ期臨床樣品準(zhǔn)備階段；液體鼻噴流感疫苗現(xiàn)已完成Ⅱ期臨床研究工作，已提交報(bào)產(chǎn)溝通申請(qǐng)；狂犬單抗正在開展Ⅰ期臨床試驗(yàn)；凍干狂犬疫苗（MRC-5細(xì)胞）與破傷風(fēng)單抗目前臨床申請(qǐng)已獲受理，在研產(chǎn)品市場前景廣闊。此外公司于10月23日公告擬投資8.05億元建設(shè)年產(chǎn)1000萬人份流感病毒裂解疫苗（BK-01佐劑）項(xiàng)目，用于改善流感疫苗在老年人中的保護(hù)效果，同時(shí)拓寬適用人群，如研發(fā)順利開展并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，將有利于進(jìn)一步增強(qiáng)公司流感疫苗產(chǎn)品線市場競爭力。
　　盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：我們維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為4.02/6.10/9.02億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.97/1.48/2.18元，公司的帶狀皰疹減毒活疫苗為國內(nèi)獨(dú)家，競爭格局良好，市場空間巨大，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫苗產(chǎn)品臨床進(jìn)度不及預(yù)期或研發(fā)失??；市場競爭加劇及產(chǎn)品銷售不及預(yù)期；技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)；新生兒數(shù)量持續(xù)下降風(fēng)險(xiǎn)。