>> 國金證券-美暢股份(300861)盈利能力維持高位，一體化布局鞏固競爭優(yōu)勢-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 863KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姚遙,張嘉文 |
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業(yè)績簡評
10月26日公司披露2023年三季報，前三季度實現(xiàn)營收33.3億元，同比+35%，實現(xiàn)歸母凈利潤13.9億元，同比+35%，實現(xiàn)扣非歸母凈利13.36億元，同比+38%。其中Q3實現(xiàn)營收11.63億元，同比+26%、環(huán)比-0.9%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.97億元，同比+37%、環(huán)比-3.2%。業(yè)績位于預(yù)告中值，符合預(yù)期。
經(jīng)營分析
金剛線出貨維持增長，硅料快速降價階段性影響鎢絲線放量。受益于光伏產(chǎn)業(yè)鏈高景氣,公司金剛線產(chǎn)品出貨穩(wěn)步增長,前三季度實現(xiàn)金剛線銷量9223萬公里，其中Q3銷量3427萬公里，同增39%、環(huán)增9%。Q3公司實現(xiàn)鎢絲金剛線銷量307公里，環(huán)比下降10%，主要因6-7月硅料價格快速下降、鎢絲細線化及線耗優(yōu)勢有所削弱。
降本持續(xù)推進，盈利能力維持高位。公司持續(xù)推進降本增效，生產(chǎn)成本持續(xù)下降，在Q3金剛線售價下降的背景下仍維持較高盈利能力，Q3銷售毛利率環(huán)增0.3PCT至60.7%。測算Q3公司金剛線單位凈利14.2元/公里，環(huán)比Q2下降9%，主要因金剛線售價下降。
全面一體化布局，鞏固成本+技術(shù)多重領(lǐng)先優(yōu)勢。公司堅持產(chǎn)業(yè)鏈一體化，向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸布局2000噸碳鋼黃絲產(chǎn)能、1200萬公里/年鎢絲基材產(chǎn)能，陸續(xù)攻克上游碳鋼絲母線、黃絲、微粉破碎、鎢絲母線等技術(shù)難關(guān)，一方面推動進一步降本增效，同時有望快速實現(xiàn)更細線徑的新產(chǎn)品研發(fā)及量產(chǎn)銷售，保持公司競爭優(yōu)勢，鞏固公司的領(lǐng)先市場地位。
盈利預(yù)測、估值與評級
考慮金剛線環(huán)節(jié)競爭情況，微調(diào)23-25年凈利潤預(yù)測至19.3(一12%)、22.8(-8%)、25.8 (-10%)億元，當前股價對應(yīng)PE為10/8/7倍，維持“買入”評級。
風險提示
技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期，產(chǎn)品價格波動，原材料價格波動。
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