>> 華泰證券-華工科技(000988)毛利率持續(xù)提升，Q3業(yè)績快速增長-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
大?。?/td>
| 362KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王興,高名垚 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
盈利能力持續(xù)提升，驅(qū)動Q3歸母凈利同比增長45%
根據(jù)公司三季報，公司2023前三季度營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤為72.08/8.12/7.49億元，分別同比-18.56%/+12.40%/+11.06%。3Q23單季度公司營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為21.84/2.30/2.04億元，分別同比-17.06%/+44.74%/+41.00%，我們判斷Q3公司營收承壓或因小基站需求疲軟，業(yè)績同比增長主要系盈利能力的提升。我們維持2023~2025年歸母凈利潤預(yù)期分別為10.93/14.17/18.09億元，根據(jù)Wind一致預(yù)期，可比公司2023年P(guān)E均值為30x，考慮到公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局的優(yōu)勢，給予公司2023年P(guān)E 32x，目標價34.77元/股（前值39.15元/股），維持“買入”評級。
毛利率顯著提升，費用率控制平穩(wěn)
公司2023前三季度綜合毛利率/銷售凈利率分別為23.88%/11.22%，同比增長5.21/3.18pct，我們判斷公司毛利率的提升主要系營收結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。費用方面控制平穩(wěn)，前三季度公司銷售/管理（不含研發(fā)）/研發(fā)/財務(wù)費率為+5.50%/+2.86%/+6.42%/-1.06%，分別同比+0.42/+0.35/+2.24/-0.20pct，其中研發(fā)保持高度投入，我們判斷主要由于公司持續(xù)加大新技術(shù)、新產(chǎn)品的研發(fā)投入力度。
感知業(yè)務(wù)夯實領(lǐng)先地位；海外數(shù)通市場持續(xù)邁進
展望未來，公司有望夯實智能家居傳感器、新能源汽車PTC加熱器行業(yè)領(lǐng)先地位，錨定新能源及其上下游產(chǎn)業(yè)鏈，驅(qū)動公司感知業(yè)務(wù)收入的快速增長；此外在光通信領(lǐng)域，公司大力推進數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，成功卡位頭部互聯(lián)網(wǎng)廠商資源池，根據(jù)公司中報，公司800G系列產(chǎn)品已在頂級互聯(lián)網(wǎng)廠商送樣，并積極推進硅光技術(shù)應(yīng)用，未來有望享受全球AI算力側(cè)投資加碼機遇；此外公司在3月召開的OFC 223上發(fā)布了400GZR/ZR+/ZR+ Pro高輸出功率版本相干光模塊，引發(fā)業(yè)界關(guān)注，有望成為光模塊業(yè)務(wù)新的增長點。
維持“買入”評級
我們維持2023~2025年歸母凈利潤預(yù)期分別為10.93/14.17/18.09億元，根據(jù)Wind一致預(yù)期，可比公司2023年P(guān)E均值為30x，考慮到公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局的優(yōu)勢，給予公司2023年P(guān)E 32x，目標價34.77元/股（前值39.15元/股），維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：光模塊海外市場拓展不及預(yù)期；激光加工技術(shù)在智能制造及新能源產(chǎn)業(yè)中拓展進展不及預(yù)期；光通信行業(yè)競爭格局惡化
|
|
