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公司23Q3歸母凈利0.58億元，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司23Q1-3實(shí)現(xiàn)營收18.94億元（yoy+12.05%），歸母凈利1.77億元（yoy+15.30%）；23Q3實(shí)現(xiàn)營收7.07億元（yoy+32.48%，qoq+20.06%），歸母凈利0.58億元（yoy-5.00%，qoq+46.06%）。我們維持盈利預(yù)期，預(yù)計(jì)23-25年公司歸母凈利為3.08/3.80/4.79億元。采用分部估值，預(yù)計(jì)23年節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)利潤1.64億元，新材料業(yè)務(wù)利潤1.45億元，可比公司23年P(guān)E均值分別為16.21x/19.92x，考慮到公司轉(zhuǎn)型成效良好，發(fā)展?jié)摿^大，分別給予23年22.69/27.89PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)8.57元（前值8.44元），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　公司23Q1-3毛利率同比-1.06pct、凈利率同比+0.44pct
　　23Q1-3公司毛利率小幅下降1.06pct至24.20%；但公司費(fèi)用管控能力較強(qiáng)，期間費(fèi)用率下降1.94pct至13.60%，其中銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.41%、4.23%、4.58%、1.38%，同比-0.44pct、-0.80pct、-0.24pct、-0.45pct；因此凈利率上升0.44pct至10.21%。
　　控股股東、管理層等自愿承諾不減持，且公司持續(xù)回購
　　據(jù)10月16日公司公告，基于對(duì)公司未來發(fā)展前景的信心及長期投資價(jià)值的認(rèn)可，為了切實(shí)維護(hù)投資者權(quán)益和資本市場的穩(wěn)定，公司控股股東、實(shí)際控制人及持有公司股份的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員自愿承諾自承諾書簽署之日（2023年10月16日）起6個(gè)月內(nèi)不以任何方式減持其所持有的公司股份，包括承諾期間前述股份因資本公積轉(zhuǎn)增股本、派送股票紅利、配股、增發(fā)等事項(xiàng)新增的股份。此外，22年9月23日至23年9月19日，公司回購股份13,324,630股，占公司目前總股本1.47%，最高成交價(jià)為8.33元/股，最低成交價(jià)為7.19元/股。
　　節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品及服務(wù)為現(xiàn)金奶牛，積極拓展新材料業(yè)務(wù)
　　據(jù)23年中報(bào)，公司目前主營仍然是節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品及服務(wù)，毛利占比約為65%；材料毛利占比約35%。隆華科技節(jié)能產(chǎn)品及服務(wù)聚焦于石化、光熱等大工業(yè)傳熱領(lǐng)域，已經(jīng)成為細(xì)分行業(yè)的技術(shù)引領(lǐng)者和標(biāo)準(zhǔn)制定者；環(huán)保產(chǎn)品和服務(wù)以工業(yè)水處理業(yè)務(wù)為重點(diǎn)；同時(shí)公司開啟了萃取分離業(yè)務(wù)，廣泛應(yīng)用在電池金屬提取制備及回收等領(lǐng)域。材料業(yè)務(wù)分為電子材料和高分子復(fù)合材料；電子材料以靶材為主，ITO靶材除面板產(chǎn)業(yè)外，已通過國內(nèi)多家主流光伏企業(yè)的認(rèn)證；高分子復(fù)合材料聚焦于軌道交通、軍工安防等領(lǐng)域，開始向電子和汽車等領(lǐng)域拓展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅波動(dòng)導(dǎo)致減值損失，下游需求不及預(yù)期。