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事件：公司發(fā)布三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入75.2億（同比+12.6%），歸母凈利潤(rùn)25.2億（同比+21.1%），與業(yè)績(jī)預(yù)告披露基本一致。
　　業(yè)績(jī)：整體保持較高水平。前三季度營(yíng)收同比增速達(dá)到12.6%，歸母凈利潤(rùn)增速較中報(bào)略有提升，預(yù)計(jì)仍為上市銀行領(lǐng)先水平。ROE為14.19%，同比提升0.8pc。
　　1）利息凈收入：同比增12.5%，增速較中報(bào)下降，凈息差環(huán)比有所下降。前三季度凈息差為2.95%，較中報(bào)下降5bps，預(yù)計(jì)主要是資產(chǎn)端仍有一定壓力。
　　2）非息收入：前三季度實(shí)現(xiàn)非息收入10.17億，同比多增1.17億元，增速13%（中報(bào)為-3.4%），單季度收入4.40億元，同比多增1.37億元，增速超過(guò)45%。其中，單季度手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入0.19億元，同比多增0.16億元。而其他非息收入4.21億，同比多增1.22億元，主要是公允價(jià)值變動(dòng)損益2.71億元，同比多增3.74億元，但投資收益+匯兌損益為1.43億，同比少增2.40億元，預(yù)計(jì)整體主要是短期波動(dòng)所致。
　　3）成本收入比（39.3%）同比略升0.3pc，保持相對(duì)穩(wěn)定。
　　4）資產(chǎn)減值損失：資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健優(yōu)異的基礎(chǔ)上，前三季度撥備少提5.1%驅(qū)動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)。
　　規(guī)模：存貸款增長(zhǎng)穩(wěn)健。9月末，總資產(chǎn)3285億元（同比+15.6%），貸款2185億，同比增速16.7%，環(huán)比增長(zhǎng)38.4億元，其中零售、對(duì)公、票據(jù)分別增長(zhǎng)30億元、4億元、5億元。此外，投資類(lèi)資產(chǎn)單季度增加54億元，或主要是增配貨幣基金、同業(yè)存單等資產(chǎn)。9月末存款規(guī)模2433億元，同比增速高達(dá)17.5%，三季度增長(zhǎng)接近11億元，其中個(gè)人存款增長(zhǎng)接近22億元（個(gè)人定期增長(zhǎng)27億元）。定期存款整體占比進(jìn)一提升至69.44%，環(huán)比提升1.25pc。
　　資產(chǎn)質(zhì)量：整體保持穩(wěn)健、優(yōu)異。9月末不良率0.75%，環(huán)比持平，關(guān)注率環(huán)比提升0.22pc至1.05%，預(yù)計(jì)主要是新金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)辦法實(shí)行的一次性調(diào)整。撥備覆蓋率537%，環(huán)比下降13pc，撥備比4.03%，環(huán)比略降0.08pc，但仍保持同業(yè)領(lǐng)先水平。
　　投資建議：三季度，非息收入表現(xiàn)較好，驅(qū)動(dòng)營(yíng)收增速進(jìn)一步提升至12.6%，預(yù)計(jì)保持在同業(yè)領(lǐng)先水平。全年來(lái)看，預(yù)計(jì)可順利完成業(yè)績(jī)目標(biāo)（營(yíng)收目標(biāo)增速10%，利潤(rùn)增速20%，ROE為13.5%）。未來(lái)，若經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步企穩(wěn)好轉(zhuǎn)，公司小微需求有望恢復(fù)，業(yè)績(jī)?nèi)杂幸欢◤椥?。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)其2023PB僅0.80x，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)下行；小微業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期；消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期。