>> 國泰君安-華域汽車(600741)2023三季報點評：智能電動轉(zhuǎn)型期，營收穩(wěn)增利潤暫有波動-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
大小： |
1023KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳曉飛 |
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投資要點：
維持目標(biāo)價23.94元，維持增持評級。公司3Q23凈利潤暫時承壓，未來智能電動新產(chǎn)品放量+出口需求增長有望帶來改善。維持公司2023-2025年的EPS預(yù)測為2.45元/2.92元/3.43元，參考可比公司給予公司2024年8.2倍PE，維持目標(biāo)價23.94元，維持增持評級。
3Q23凈利潤環(huán)增、同減，與同期高基數(shù)等因素有關(guān)，業(yè)績基本符合預(yù)期。3Q23年公司營收445.9億元，同比+0.1%，環(huán)比+11%，歸母利潤19.0億元，同比-20%，環(huán)比+35%，扣非利潤17.5億元，同比22%，環(huán)比+44%，凈利潤同比減少與22年同期基數(shù)較高等因素有關(guān)。
利潤率暫時承壓，費用率控制得當(dāng)。3Q23公司毛利率12.27%，同比-1.72pct，環(huán)比-0.27pct，凈利潤率4.65%，同比-1.14pct，環(huán)比-0.27pct，整車價格競爭壓力仍然存在，部分壓力傳導(dǎo)至上游供應(yīng)商，公司盈利能力暫時承壓。3Q23公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為0.66%/ 4.08%/3.69%，總費用率為8.67%，同比-0.46pct，環(huán)比-1.46pct。
客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，加碼智能電動，大力變革。公司持續(xù)開拓自主品牌和新能源客戶，特斯拉、比亞迪、吉利、奇瑞和江淮等客戶逐漸成為了重要的收入來源，對上汽系的依賴度逐漸降低。此外，公司在智能電動零部件領(lǐng)域廣泛布局，智能座艙、毫米波雷達(dá)和800V高壓驅(qū)動電機等產(chǎn)品均取得進(jìn)展，相關(guān)產(chǎn)品獲蔚來、奇瑞等多個合作項目。
風(fēng)險提示：下游整車價格戰(zhàn)加劇、新產(chǎn)品或新客戶開拓進(jìn)度不及預(yù)期
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