>> 海通證券-龍佰集團(tuán)(002601)2023年公司季度凈利潤持續(xù)改善-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 856KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
張翠翠,劉威 |
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投資要點：
2023Q3公司歸母凈利潤環(huán)比增長28.84%，季度業(yè)績持續(xù)改善。2023年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入202.83億元，同比增長12.28%；實現(xiàn)歸母凈利潤21.42億元，同比減少32.50%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤20.57億元，同比減少33.65%；銷售毛利率26.44%。2023年Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入70.22億元，同比增長24.49%，環(huán)比增長11.74%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.80億元，同比減少2.98%，環(huán)比增長28.84%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤8.61億元，同比減少1.69%，環(huán)比增長33.9%，實現(xiàn)銷售毛利率28.96%。
公司產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局優(yōu)勢明顯。公司建成“鈦、鋯、鋰”三條產(chǎn)業(yè)鏈和創(chuàng)新耦合發(fā)展體系。公司鈦產(chǎn)業(yè)基地布局河南、四川、湖北、云南、甘肅等五省六地市，初步形成從鈦的礦物采選加工，到鈦白粉和鈦金屬制造，衍生資源綜合利用的綠色產(chǎn)業(yè)鏈；截至2023年半年報，公司鈦白粉產(chǎn)能151萬噸/年，海綿鈦產(chǎn)能5萬噸/年，規(guī)模均居世界前列。鋯產(chǎn)業(yè)基地包括廣東汕頭、河南焦作、廣東樂昌、湖南耒陽、云南楚雄、山東日照和澳洲基地等。形成從鋯重礦物到陶瓷結(jié)構(gòu)件的完整生產(chǎn)工藝體系，搭建從采礦、選礦到鋯系列制品生產(chǎn)的一體化全產(chǎn)業(yè)鏈。
并表振興礦業(yè)，進(jìn)一步提高鈦礦自給率。2022年公司并表攀枝花振興礦業(yè)有限公司，公司控制的釩鈦磁鐵礦資源量增加超過一倍，即增加19744.56萬噸（如考慮徐家溝鐵礦鐵路及公路壓覆則增加14642.74萬噸），礦山服務(wù)年限延長，公司下屬子公司龍佰礦冶通過加工處理廟子溝鐵礦、徐家溝鐵礦生產(chǎn)的原礦得到鈦精礦，有力保障了公司原材料供應(yīng)，提高公司綜合競爭力。
盈利預(yù)測與投資評級。我們預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為30.51億元、35.66億元和40.35億元，對應(yīng)的EPS為1.28元、1.49元和1.69元。參考同行業(yè)可比公司估值，我們給予公司23年15-17倍PE，對應(yīng)的合理價值區(qū)間為19.20-21.76元，維持優(yōu)于大市評級。
風(fēng)險提示。原材料價格波動風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期；產(chǎn)品價格下跌的風(fēng)險。
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