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核心觀點(diǎn)
　　財(cái)務(wù)表現(xiàn)：主營(yíng)廣告業(yè)務(wù)營(yíng)收利潤(rùn)增速穩(wěn)定，下季度指引。①整體：FY23Q3公司營(yíng)收341億美元（同比+23%），達(dá)到指引上限，高于市場(chǎng)預(yù)期335億美元。其中廣告收入336億美元（同比+24%，上季度+12%，持續(xù)加速）。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)137億美元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率40%（環(huán)比+11pcts），凈利潤(rùn)為116億美元（同比+164%），凈利率34%（環(huán)比+10pcts）。②分業(yè)務(wù)：1）Familyof Apps：三季度收入339億美元，同比+24%，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為175億美元，其中廣告收入為336億美元；2）Reality Labs：三季度收入為2億美元，同比-26%，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為-37億美元。
　　業(yè)務(wù)亮點(diǎn)：①?gòu)V告業(yè)務(wù)加速增長(zhǎng)，四季度指引保守：本季度廣告收入同比+24%，帶動(dòng)凈利率34%（環(huán)比+10pcts）。公司在電話會(huì)表示受到地緣政治沖突影響，第四季度廣告支出疲軟，將在業(yè)績(jī)端體現(xiàn)。同時(shí)，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)高利率與經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂增加。②持續(xù)裁員降本，資本支出收窄，利潤(rùn)端改善明顯：本季度公司員工人數(shù)環(huán)比-7%，銷售費(fèi)用下降了24%，行政費(fèi)用下降39%，研發(fā)費(fèi)率持平。同時(shí)三季度資本支出同比-29%，主要是對(duì)服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心的投資。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率提升至40%（環(huán)比+11pcts）。③AI技術(shù)進(jìn)展不斷，加大AI與RL業(yè)務(wù)投入：本季度發(fā)布的Quest 3以及Ray-Ban Meta智能眼鏡都內(nèi)置Meta AI助手，META將在廣告和產(chǎn)品中越來(lái)越多使用AI技術(shù)。2024年，META也將加大相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和相關(guān)領(lǐng)域的人才招聘。
　　業(yè)績(jī)指引：四季度營(yíng)收指引增速放緩。公司預(yù)計(jì)2023年第四季度營(yíng)收365億-400億美元，業(yè)務(wù)增速放緩。預(yù)計(jì)2023年全年總開(kāi)支將在870億-890億美元，低于之前的880億-910億美元。資本支出將在270 - 290億美元（之前指引為270 -300億美元）。預(yù)計(jì)2024年總費(fèi)用將在940-990億美元之間，預(yù)計(jì)2024年全年的資本支出將在300億至350億美元。
　　投資建議：考慮到考慮公司主業(yè)廣告的超預(yù)期增長(zhǎng)，小幅上調(diào)2023-2025年公司收入為1333/1521/1677億美元（前值1326/1513/1669億美元），凈利潤(rùn)362/442/505億美元（340/436/495億美元），給與目標(biāo)價(jià)380-400美元，中值對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E約27x，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：社交媒體與廣告端競(jìng)爭(zhēng)加劇；宏觀經(jīng)濟(jì)壓力；AI發(fā)展低于預(yù)期；