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投資要點(diǎn)：
　　事件：2023年10月23日，公司發(fā)布三季度報(bào)告，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入413.10億元（同比+15.57%）；歸母凈利潤(rùn)7.79億元（同比+494.54%）；扣非凈利潤(rùn)6.71億元（同比+165.02%）。其中2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入142.96億元（同比+11.48%/環(huán)比+3.65%）；歸母凈利潤(rùn)3.03億元（同比+28.22%/環(huán)比+10.13%）；扣非凈利潤(rùn)2.75億元（同比+60.38%/環(huán)比+4.50%）。
　　各項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收穩(wěn)定增長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)優(yōu)化：隨著全球汽車市場(chǎng)銷量逐步回暖，汽車產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈趨于穩(wěn)定，客戶訂單持續(xù)放量，公司前三季度業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)優(yōu)化。從業(yè)務(wù)端來(lái)看，前三季度公司汽車安全業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約287億元（同比增長(zhǎng)約15%），占營(yíng)業(yè)收入比重約為69.49%，汽車電子業(yè)務(wù)持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約126億元（同比增長(zhǎng)約17%），占營(yíng)業(yè)收入比重約為30.51%。從盈利端來(lái)看，得益于收入規(guī)模增長(zhǎng)及一系列降本增效措施的實(shí)施，前三季度公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率14%（同比提升約2pct），Q3單季度實(shí)現(xiàn)毛利率約15%（同比提升約1pct）。分業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，隨著歐洲、美洲區(qū)域業(yè)務(wù)的持續(xù)改善，汽車安全業(yè)務(wù)整體毛利率提升明顯，Q3單季度提升至12.60%；汽車電子業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)定在20%左右。
　　新業(yè)務(wù)訂單穩(wěn)定拓展，訂單結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化：前三季度，公司在全球范圍新獲全生命周期訂單約590億元，其中新能源汽車相關(guān)訂單約350億元。新訂單中汽車安全業(yè)務(wù)訂單約為340億元，汽車電子業(yè)務(wù)訂單約為250億元。從地區(qū)來(lái)看，在中國(guó)市場(chǎng)公司與頭部自主品牌及新勢(shì)力的合作不斷深入，訂單金額占比明顯提升；前三季度國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)新獲全球市場(chǎng)訂單金額約250億元，占比提升至約42%。
　　加速推動(dòng)智能電動(dòng)化產(chǎn)品研發(fā)及落地：智能駕駛方面，公司已和英偉達(dá)、高通、地平線、黑芝麻等芯片廠商建立合作關(guān)系，并和國(guó)內(nèi)外多家整車廠商共同推進(jìn)基于不同芯片平臺(tái)的智能駕駛域控制器、駕艙融合域控制器及中央計(jì)算單元等項(xiàng)目的研發(fā)，部分智能駕駛項(xiàng)目已完成A樣的開發(fā)和POC（驗(yàn)證測(cè)試），并且下半年公司在慕尼黑車展期間發(fā)布了與地平線合作開發(fā)的nDrive M等智能駕駛域控制器產(chǎn)品。
　　汽車產(chǎn)能建設(shè)有序推進(jìn)：為滿足國(guó)內(nèi)及亞洲市場(chǎng)需求的快速增長(zhǎng)，公司持續(xù)推進(jìn)國(guó)內(nèi)產(chǎn)能提升規(guī)劃。根據(jù)e互動(dòng)投資者問(wèn)答，公司汽車安全合肥新產(chǎn)業(yè)基地第一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)于今年Q4建成投產(chǎn)，該基地全部建成后預(yù)計(jì)可生產(chǎn)方向盤400萬(wàn)件/年及安全氣囊1000萬(wàn)件/年，有助于進(jìn)一步促進(jìn)公司汽車安全業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司營(yíng)收為546.59億元、594.69億元、648.01億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.75億元、13.72億元、17.66億元，對(duì)應(yīng)同比增速為147.37%、40.76%、28.64%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E為26.15倍。公司降本增效取得成效，盈利能力持續(xù)修復(fù)，考慮公司汽車安全業(yè)務(wù)在全球市場(chǎng)第二的份額及穩(wěn)定性，并且汽車電子方面有望隨著未來(lái)全球市場(chǎng)電動(dòng)化滲透率及智能駕駛滲透率的提升獲得高速發(fā)展，我們看好公司的中長(zhǎng)期發(fā)展，參照同行業(yè)公司給與2023年市盈率區(qū)間30-35倍，合理區(qū)間為20.7-24.2元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，新能源汽車銷量不及預(yù)期，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，汽車智能化滲透率提升速度低于預(yù)期。