>> 廣發(fā)證券-航民股份(600987)Q3收入受基數(shù)拖累，盈利有所改善-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰,左琴琴 |
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此報告為加密報告 |
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公司公告2023年三季報。2023Q1-3公司實現(xiàn)營收73.33億元，同比-2.64%，歸母凈利4.52億元，同比+1.66%，扣非歸母凈利4.15億元，同比+11.01%。23Q3實現(xiàn)營收26.60億元，同比-15.89%，歸母凈利1.72億元，同比+1.87%，扣非歸母凈利1.57億元，同比-0.08%，Q3收入下滑預(yù)計主要系受金價高位影響，黃金飾品加工業(yè)務(wù)有所下滑。
盈利能力有所改善，期間費用控制良好。2023Q1-3公司毛利率/凈利率/扣非凈利率為13.05%/6.94%/5.66%，同比+1.20/0.29/0.69pct；銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率1.10%/2.10%/2.06%/-0.31%，同比+0.06/0.10/0.07/-0.09pct。23Q3銷售毛利率/凈利率為10.46%/7.31%，同比-0.71/+1.23pct。
2023H1印染行業(yè)持續(xù)低位，環(huán)比Q1呈修復(fù)改善趨勢。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2023H1，規(guī)模以上印染企業(yè)營業(yè)收入/利潤總額1364.65/39.37億元，同比-3.28%/-24.34%，降幅較23Q1收窄0.90/12.33pct。
預(yù)計黃金飾品業(yè)務(wù)受金價持續(xù)高位影響，增速回落。根據(jù)中國黃金協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2023Q1-3，全國黃金消費量835.07噸，同比+7.32%，黃金首飾552.04噸，同比+5.72%，其中Q3全國黃金消費量280.19噸，同比-7.00%，黃金首飾183.78噸，同比-8.76%，增速明顯回落主要系Q3黃金價格持續(xù)處于高位，9月底臨近“雙節(jié)”黃金價格大幅波動，黃金首飾消費觀望情緒加重。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2023-2025年EPS分別為0.67元/股、0.77元/股、0.89元/股。公司將繼續(xù)堅持“紡織印染+黃金飾品”雙主業(yè)，參考近三年平均PE及可比公司估值，給予2024年12倍PE，對應(yīng)合理價值9.28元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。原材料波動風(fēng)險、市場競爭激烈風(fēng)險、需求不景氣風(fēng)險
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