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公司公布23Q3業(yè)績(jī)：營(yíng)收49.59億元，同比增長(zhǎng)1.52%；歸母凈利潤(rùn)9.08億元，同比增加88.69%。2023年前三季度公司歸母凈利潤(rùn)合計(jì)37.14億元，同比增加480.49%。
　　公司發(fā)布股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，要點(diǎn)如下：
　　1、激勵(lì)對(duì)象：董事和高級(jí)管理人員、總部及下屬公司其他核心管理人員。合計(jì)不超過(guò)107人，約占本計(jì)劃草案公告時(shí)在職人員總?cè)藬?shù)的1.28%。
　　2、行權(quán)價(jià)格：13.00元/股。
　　3、授予份數(shù)：2,808.19萬(wàn)股，約占公司當(dāng)前總股本的0.589%。
　　4、授予條件：
　　（1）最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度（2022年），歸母扣非凈資產(chǎn)現(xiàn)金回報(bào)率（EOE）不低于21%，且不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)50分位；
　　（2）利潤(rùn)總額2019年-2022年復(fù)合增長(zhǎng)率不低于22.3%，且不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)50分位；
　　（3）最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度，經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）達(dá)成國(guó)資委下達(dá)給集團(tuán)并分解到本公司的目標(biāo)。
　　5、生效條件：
　?。?）第一個(gè)行權(quán)期：2024年EOE不低于22.0%，且不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位；利潤(rùn)總額較2022年復(fù)合增長(zhǎng)率不低于24.1%，且不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位；
　　（2）第二個(gè)行權(quán)期：2025年EOE不低于24.0%，且不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位；利潤(rùn)總額較2022年復(fù)合增長(zhǎng)率不低于24.3%，且不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位；
　?。?）第三個(gè)行權(quán)期：2026年EOE不低于26.0%，且不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位；利潤(rùn)總額較2022年復(fù)合增長(zhǎng)率不低于24.5%，且不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位。
　　（4）2024-2026每一年經(jīng)濟(jì)增加值達(dá)到國(guó)資委下達(dá)的目標(biāo)。
　　業(yè)績(jī)要求逐年提升，彰顯長(zhǎng)期信心。
　　傳統(tǒng)淡季疊加歐佩克減產(chǎn)，Q3運(yùn)價(jià)蟄伏
　　歐佩克超預(yù)期減產(chǎn)影響油運(yùn)需求，且減產(chǎn)使得油價(jià)持續(xù)高位進(jìn)一步影響貿(mào)易商拿貨意愿，導(dǎo)致運(yùn)價(jià)表現(xiàn)低于預(yù)期。
　　根據(jù)行業(yè)規(guī)律，公司業(yè)績(jī)與即期運(yùn)價(jià)存在一定滯后，我們以6-8月均值作為Q3業(yè)績(jī)參考，6-8月VLCC-TD3C-TCE運(yùn)價(jià)均值為30,905美元/天，同比增長(zhǎng)890%，但環(huán)比Q2（3-5月運(yùn)價(jià)均值）下滑40%。
　　當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，利好在不斷累積：
　　1）委內(nèi)瑞拉石油重返市場(chǎng)，油運(yùn)需求或?qū)⒁虼嗽黾樱捍敖?jīng)紀(jì)人Gibson在其最新周報(bào)中指出，美國(guó)宣布授權(quán)開放涉及委內(nèi)瑞拉石油和天然氣行業(yè)為期6個(gè)月的交易，允許委內(nèi)瑞拉原油和天然氣的生產(chǎn)、銷售和出口，不再限制買家或市場(chǎng)。
　　2）美國(guó)宣布將回補(bǔ)600萬(wàn)桶SPR，歐美后續(xù)補(bǔ)庫(kù)將有望支撐油運(yùn)需求：美國(guó)能源部于10月20日表示，拜登政府希望購(gòu)買600萬(wàn)桶原油以補(bǔ)充戰(zhàn)儲(chǔ)，在2023年12月和2024年1月交付。
　　3）七國(guó)集團(tuán)將兩艘違反俄油制裁的商船列入黑名單。根據(jù)勞氏日?qǐng)?bào)，兩艘油輪因運(yùn)送超出價(jià)格上限的俄油和從事欺騙性航運(yùn)操作,被美國(guó)財(cái)政部點(diǎn)名且面臨懲罰。
　　旺季運(yùn)價(jià)的博弈減少，供給剛性不改，需求邊際改善，繼續(xù)看好未來(lái)景氣演繹
　　供給端剛性不改，我們認(rèn)為船東規(guī)模下單VLCC意愿仍然較低，同時(shí)期租運(yùn)價(jià)與底層資產(chǎn)價(jià)值持續(xù)高景氣，我們繼續(xù)看好油運(yùn)景氣度向上。公司作為全球油運(yùn)龍頭，盈利彈性有望得到充分釋放，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為47.81、68.96、79.12億元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　全球經(jīng)濟(jì)衰退、產(chǎn)油國(guó)大幅減產(chǎn)、船東大規(guī)模下單造船等