>> 華西證券-巨星科技(002444)需求望持續(xù)修復，盈利能力維持上行-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
大小： |
895KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳玉盧 |
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事件概述
公司發(fā)布2023年前三季度財報：
23年前三季度：營業(yè)收入實現(xiàn)86.1億元（YOY-12.5%），歸母凈利潤實現(xiàn)15.1億元（YOY+19.2%），扣非后歸母凈利潤實現(xiàn)15.5億元（YOY+25.3%）。
23年單三季度：營業(yè)收入實現(xiàn)33.6億元（YOY-6.5%），歸母凈利潤實現(xiàn)6.3億元（YOY+1.9%），扣非后歸母凈利潤實現(xiàn)6.4億元（YOY+5.0%）。
分析判斷:
單季度收入同比降幅收窄
分季度看，公司22Q4、23Q1、23Q2、23Q3的單季度收入分別同比-14%、-11%、-20%、-7%，我們預計主因受益下游需求修復以及庫存情況改善。
美國地產(chǎn)需求逐季向好
公司工具產(chǎn)品下游包括地產(chǎn)等，22年北美地區(qū)的收入占比約60%。根據(jù)wind，美國新屋和成屋銷量同比數(shù)據(jù)已有改善趨勢：
美國成屋銷量（折年數(shù):季調(diào)）Q3同比為-16%，Q1、Q2分別同比為-28%、-21%；
美國新建住房銷量（未季調(diào)）Q3同比26%，Q1、Q2分別同比17%、14%。
美國零售庫存自高點回落中
根據(jù)wind，7、8月美國零售庫存銷售比（建筑材料、園林設備和物料店;季調(diào)）為1.92、1.91，高點為22年11月1.99。
盈利能力：
根據(jù)wind：
2023年前三季度：毛利率31.3%（YOY+5.8pct），凈利率17.6%（YOY+4.4pct）。
23年單三季度：毛利率33.4%（YOY+6.4pct），凈利率18.9%（YOY+1.3pct）。
費用率：根據(jù)wind：
2023年前三季度：銷售、管理、研發(fā)費用率分別同比+1.6、+0.7、+0.3pct。
2023年單三季度：銷售、管理、研發(fā)費用率分別同比+1.2、+0.6、+0.1pct。
投資建議
結合前三季度業(yè)績，我們調(diào)整盈利預測，我們預計2023-2025年公司收入為115、138、166億元（前值為130、156、186億元），歸母凈利潤為17.7、20.2、24.2億元（前值為17.4、20.3、24.0億元），對應EPS分別1.48/1.68/2.01元（前值為1.45/1.69/2.00元），以2023年10月27日收盤價19.47元計算，對應PE分別為13/12/10倍，我們維持“買入”評級。
風險提示
下游行業(yè)景氣度不及預期風險、行業(yè)競爭加劇、訂單獲取不及預期、上游原材料成本波動等風險、新技術迭代風險、行業(yè)空間測算偏差、第三方數(shù)據(jù)失真風險、研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險、匯率波動等。
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