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單季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合預(yù)期。23年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收108.6億元，同比增長(zhǎng)18%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.9億元，同比增長(zhǎng)26%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)5.4億元，同比+40%。23Q3看，營(yíng)收38.8億元，同比+10%，歸母凈利潤(rùn)1.8億元，同比+24%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.5億元，同比+25%。單季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俜项A(yù)期。
　　資管業(yè)務(wù)同比高增。Q3物業(yè)管理業(yè)務(wù)收入36.9億元（同比+8%），其中基礎(chǔ)物管30.5億元，同比+7%；業(yè)態(tài)上，住宅基礎(chǔ)物管10.5億元，同比+24%，非住基礎(chǔ)物管20億元，同比持平。增值服務(wù)Q3營(yíng)收6.4億元，同比+11%，其中平臺(tái)增值營(yíng)收1.4億元，同比-1%，其他專(zhuān)業(yè)增值服務(wù)營(yíng)收5.0億元，同比+15%。Q3資管業(yè)務(wù)收入2億元，同比+81%，還原租金減免影響，Q3資管業(yè)務(wù)收入增速48%。
　　季度拓展增速放緩。新簽約表現(xiàn)看，三季度新簽約合同額9.04億元，同比+8%，其中三季度住宅新簽約1.2億元，同比-1%；非住業(yè)態(tài)新簽約7.8億元，同比+10%。前三季度新簽約合同額27.91億元，同比增長(zhǎng)15%。20-22年四季度新拓占比全年新拓比重在29%，若23Q4占全年新拓維持29%占比，則23全年預(yù)期新拓39.3億元，較22年全年增長(zhǎng)18.6%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。隨著基數(shù)增高，行業(yè)整體成長(zhǎng)壓力加大，經(jīng)營(yíng)端需持續(xù)關(guān)注拓展的表現(xiàn)；短期催化劑或在于重資產(chǎn)剝離。預(yù)計(jì)公司23年-24年歸母凈利潤(rùn)分別為8.0/9.82億元，對(duì)應(yīng)增速為+35%/+23%，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)23-24年P(guān)E為17.5X、14.3X，維持合理價(jià)值26.01元/股，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。勞務(wù)成本上升、服務(wù)合同被終止或未續(xù)期、降本增效不及預(yù)期、資產(chǎn)剝離不及預(yù)期、行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)。