>> 廣發(fā)證券-三峽水利(600116)來水好轉(zhuǎn)業(yè)績回升，增持回購彰顯發(fā)展信心-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
大小： |
855KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬,姜濤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
來水好轉(zhuǎn)三季度利潤回升，增持回購并舉彰顯發(fā)展信心。公司發(fā)布23年三季報，23Q1~Q3實現(xiàn)營業(yè)收入83.91億元（同比+1.7%），歸母凈利潤3.37億元（同比-24.7%），其中Q3實現(xiàn)歸母凈利潤3.06億元（同比+83.5%），Q3業(yè)績大幅回升主要系來水好轉(zhuǎn)后高毛利自發(fā)電量提升及外購電成本下降；但聯(lián)營企業(yè)天泰能源利潤下滑導(dǎo)致投資收益同比下降91%至0.17億元、市場行情影響電解錳利潤同比下降、計提信用減值損失0.75億元，共同導(dǎo)致前三季度業(yè)績下滑。此外，控股股東長江電力擬增持0.5~1億元，公司擬回購1~2億元。
來水好轉(zhuǎn)自發(fā)電量恢復(fù)，需求向好售電量提升。公司自有水電裝機74.62萬千瓦，23Q1~Q3發(fā)電量19.16億千瓦時（同比-2.2%），其中Q3發(fā)電量10.61億千瓦時（同比+142%），同時得益于客戶用電量增加，23Q1~Q3售電量104億千瓦時（同比+3.9%），售電均價0.491元/千瓦時（同比+0.6%）。根據(jù)公司財報，公司規(guī)劃十四五末配售電/市場化售電量分別達200/800億千瓦時，23H1簽約電量240億千瓦時。
多點開花，綜合能源服務(wù)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進。根據(jù)公司財報，（1）萬州熱電聯(lián)產(chǎn)項目投運，重慶兩江龍興贛鋒能源站項目取得前期批復(fù)手續(xù)，8月中標鞍鋼集團下屬子公司本鋼板材2×135MW余氣資源綜合利用發(fā)電項目BOT總包工程；（2）兩個獨立儲能項目已于8月初并網(wǎng)，總裝機規(guī)模300MW/600MWh；（3）上半年完成電動重卡決策項目27個，投產(chǎn)7.1MW屋頂光伏項目，36MW農(nóng)光互補光伏啟動EPC工程招采。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司23~25年歸母凈利潤為5.3/8.3/10.3億元，按最新收盤價對應(yīng)PE分別為29/18/15倍。來水好轉(zhuǎn)自發(fā)電量改善，綜合能源服務(wù)持續(xù)推進。給予公司24年25倍PE估值，對應(yīng)10.85元/股合理價值，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。來水波動；購售電價差縮??；綜能服務(wù)進展不及預(yù)期。
|
|
