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23Q3業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。公司2023Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.94億元，（YOY+34.21%）；歸母凈利潤(rùn)0.09億元（YOY+669.08%）；扣非歸母凈利潤(rùn)為-0.05億元；毛利率62.39%(YOY-9.46pct)。收入端保持高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)與公司前期庫存去化進(jìn)程以及集采放量有關(guān)，而毛利率相較去年同期下降較多預(yù)計(jì)主要由于集采后出廠價(jià)下降影響有關(guān)。
　　國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)推進(jìn)有條不紊，集采推動(dòng)快速放量。根據(jù)公司23H1報(bào)告，三維產(chǎn)品累計(jì)覆蓋900+家醫(yī)院，Columbus三維心臟電生理標(biāo)測(cè)系統(tǒng)累計(jì)手術(shù)量達(dá)到40000+例。2022年5月，福建省率先牽頭開展電生理集采，公司受益于集采，產(chǎn)品全部中標(biāo)，預(yù)計(jì)23年電生理業(yè)務(wù)將快速放量。
　　公司費(fèi)用率下降。根據(jù)Wind，23Q3研發(fā)費(fèi)率、銷售費(fèi)率、管理費(fèi)率相較于22Q3皆有下降，分別下降3.95pp、1.35pp和4.42pp，系收入體量上升規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)。
　　冷凍消融系列產(chǎn)品上市，在研產(chǎn)品有序推進(jìn)。根據(jù)公司22年10月和12月公告，公司高密度標(biāo)測(cè)導(dǎo)管和壓力監(jiān)測(cè)磁定位（射頻消融導(dǎo)管星型磁電定位標(biāo)測(cè)導(dǎo)管）分別在10月和12月獲批，新產(chǎn)品的獲批填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)房顫市場(chǎng)空白。根據(jù)公司23年8月公告，心臟冷凍消融系統(tǒng)于23年8月獲批，成為了首個(gè)獲批用于房顫治療的國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品；根據(jù)公司23H1報(bào)告，在研產(chǎn)品中，腎動(dòng)脈消融系統(tǒng)預(yù)計(jì)25年獲批。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)23-25年?duì)I業(yè)收入分別為3.37億元，4.87億元和7.15億元。對(duì)應(yīng)EPS為0.05元/股、0.08元/股、0.14元/股。綜合考慮公司行業(yè)地位及業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性，給予公司23年P(guān)S 40X，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為28.62元/股，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。商業(yè)化推廣慢、集中采購價(jià)格降幅風(fēng)險(xiǎn)、專業(yè)人才匱乏