>> 華泰證券-歐普照明(603515)改革持續(xù)發(fā)力，業(yè)績維持高增-231027
| 上傳日期： |
2023/10/28 |
大小： |
950KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
林寰宇,王森泉,周衍峰 |
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改革持續(xù)發(fā)力，業(yè)績維持高增，維持“增持”評級
公司發(fā)布三季報，2023Q3實現(xiàn)營收19.70億元（yoy+6.66%），歸母凈利2.62億元（yoy+21.20%），扣非凈利2.15億元（yoy+14.95%）。考慮公司平臺化改革收益持續(xù)綻放，盈利能力逐步提升，我們維持公司2023-2025年EPS預(yù)期分別為1.21、1.35、1.54元。可比公司2023年Wind一致預(yù)期PE均值為22x，給予公司2023年22x PE，目標價26.62元（前值24.20元），維持“增持”評級。
經(jīng)營穩(wěn)健，運營效率有效提升
公司23Q3營收同比+6.66%，延續(xù)年初以來穩(wěn)步增長態(tài)勢（Q1/Q2/Q3公司營收分別同比+3.27%/+7.24%/+6.66%）。截至23Q3期末，公司存貨為6.42億元，同比-10.96%；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為48.85天，同比減少13.49天。銷售回款方面，公司繼續(xù)放款信用政策，23Q3末公司應(yīng)收賬款金額為6.88億元，同比+23.96%；周轉(zhuǎn)天數(shù)為32.11天，同比增加6.17天?？傮w來看，隨著信息化、數(shù)字化改革推進，公司運營效率穩(wěn)步提升，經(jīng)營持續(xù)向好。
盈利能力持續(xù)提升，銷售費用率同比+3.61pct
公司23Q3毛利率為40.84%，同比+3.57pct，主要系公司平臺化改革效益持續(xù)綻放，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。費用端，Q3公司期間費用率同比提升1.62pct。其中，銷售費用率同比+3.61pct，主要系公司堅持加大營銷投放，進一步打造品牌力；管理費用同比-0.98%，主要系公司電子化管理流程提效；研發(fā)費用率/財務(wù)費用率分別同比-0.73/-0.28pct。最終公司23Q3凈利率為13.33%，同比+1.56pct。
房地產(chǎn)行業(yè)景氣度緩慢有序回升，全照明業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)高增
隨著國家宏觀經(jīng)濟政策的逐步落地，房地產(chǎn)行業(yè)景氣度緩慢有序回升，2023M1-M9住宅累計竣工面積為35319.34萬平方米，同比+20.10%。加之國家推出的一系列穩(wěn)消費政策，預(yù)計2023Q4家裝需求或?qū)⒅饾u釋放，助力終端消費的回暖，智能家居、智能商用、智慧城市等領(lǐng)域或?qū)⒕邆鋸V闊的市場前景。在此基礎(chǔ)上，公司深入推進數(shù)智化發(fā)展和平臺化建設(shè)，持續(xù)升級產(chǎn)品與解決方案，有望在進一步夯實傳統(tǒng)照明業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，通過全屋智能照明業(yè)務(wù)打開新增長曲線。
風(fēng)險提示：市場競爭加??；原材料價格上漲；房地產(chǎn)行業(yè)波動風(fēng)險。
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