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事件：歐普照明公布2023年中報(bào)。公司2023H1實(shí)現(xiàn)收入35.4億元，YoY+5.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.0億元，YoY+36.8%。經(jīng)折算，Q2單季度實(shí)現(xiàn)收入20.4億元，YoY+7.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.0億元，YoY+33.6%。隨著疫情管控放開，公司收入增速逐步回升。
　　公司在平臺化建設(shè)下，盈利能力持續(xù)提升。
　　歐普2023Q2單季度收入增速環(huán)比提升：歐普2023Q2單季度收入增速相比Q1+4.0pct。我們認(rèn)為主要因?yàn)椋?）上年同期因上海封城，公司收入有所承壓。2）疫情管控放開后，需求逐步復(fù)蘇。
　　展望后續(xù)，歐普不斷鞏固加強(qiáng)自身在B端、C端的市場競爭力，作為行業(yè)龍頭公司，規(guī)模效應(yīng)不斷強(qiáng)化，市場份額有望持續(xù)提升。
　　歐普2023Q2單季度毛利率同比提升：歐普2023Q2單季度毛利率為39.2%，同比+6.6pct。我們認(rèn)為主要因?yàn)椋?）公司加強(qiáng)產(chǎn)品平臺化建設(shè)，供應(yīng)鏈及生產(chǎn)效率持續(xù)提升。2）公司不斷優(yōu)化產(chǎn)
　　品結(jié)構(gòu)。3）主要原材料（銅、冷軋板、塑料等）成本同比下降。
　　歐普2023Q2單季度盈利能力同比提升：歐普2023Q2單季度歸母凈利率為14.6%，同比+2.9pct，扣非凈利率同比+3.9pct。公司在去年Q2利潤率高基數(shù)的情況下，仍然實(shí)現(xiàn)了盈利能力的同比提升。拆分來看，公司Q2盈利能力提升主要因?yàn)槊侍嵘?。從費(fèi)用端來看，2023Q2歐普銷售費(fèi)用率同比+3.4pct，其中銷售職工薪酬費(fèi)用增加較多（2023H1職工薪酬費(fèi)用/收入同比+1.1pct），我們認(rèn)為可能因?yàn)榫€下需求復(fù)蘇，公司加大渠道擴(kuò)張以及渠道優(yōu)
　　化力度。
　　歐普經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)提升：公司2023Q2存貨為6.1億元，同比-1.4億元。公司Q2合同負(fù)債為1.6億元，同比+0.4億元，反映經(jīng)銷商對后續(xù)銷售預(yù)期積極。
　　投資建議：歐普是照明行業(yè)龍頭，通過深化數(shù)字化變革，加強(qiáng)平臺化建設(shè)，推進(jìn)產(chǎn)品提質(zhì)升級，綜合競爭力不斷提升，市場份
　　額有望持續(xù)提升，具備成長和消費(fèi)屬性。我們預(yù)計(jì)公司2023~2025年EPS 1.27/1.35/1.44元，給予6個(gè)月目標(biāo)價(jià)24.13元，對應(yīng)2023年P(guān)E估值為19x，維持增持-A的投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇，房地產(chǎn)景氣大幅波動