>> 方正證券-歐普照明(603515)2023H1業(yè)績點評：2023Q2盈利能力進一步提升，數(shù)字化變革持續(xù)推進-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 708KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
孟昕，陳炯陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2023年8月29日，歐普照明發(fā)布2023年半年報。2023H1公司實現(xiàn)總營收35.44億元（+5.52%),歸母凈利潤3.97億元（+36.85%），扣非歸母凈利潤3.50億元（+79.99%）；2023Q2實現(xiàn)總營收20.41億元（+7.24%），歸母凈利潤2.99億元（+33.61%），扣非歸母凈利潤2.74億元（+51.23%）。
2023Q2營收穩(wěn)健增長，海外收入實現(xiàn)雙位數(shù)增長。1）分季度看，2023Q2實現(xiàn)營收20.41億元（+7.24%），增長穩(wěn)??；2）分地區(qū)看，2023H1國內(nèi)/海外分別實現(xiàn)營收31.16/3.88億元，分別同比+4.31/+14.05%，海外市場實現(xiàn)雙位數(shù)增長，主要得益于公司聚焦重點市場開拓并持續(xù)優(yōu)化渠道布局，2023H1在東南亞、中東、北非、歐洲等市場發(fā)展快速。
2023Q2盈利能力進一步提升，數(shù)字化變革降本增效紅利持續(xù)釋放。1）毛利率：2023Q2毛利率為39.20%，同比/環(huán)比分別+6.60/+2.37pct，提升幅度較大主系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、數(shù)字化變革降本增效紅利持續(xù)釋放等因素所致；2）凈利率：2023Q2凈利率為14.89%（同比+3.15pct），提升幅度小于毛利率主系銷售費用投入加大；3）費用端：2023Q2銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為17.04/3.61/4.03/-2.65%，分別同比+3.38/+0.03/-0.46/-1.33pct，銷售費用率大幅提升主或系品牌、產(chǎn)品營銷投入加大，財務費用率優(yōu)化幅度較大主系利息收入增加所致。
數(shù)字化變革持續(xù)推進，電商業(yè)務轉(zhuǎn)型不斷深入。1）數(shù)字化變革方面：公司繼營銷數(shù)字化、供應鏈數(shù)字化和數(shù)字運營三大變革后于2023H1同步開展財經(jīng)數(shù)字化、產(chǎn)品研發(fā)數(shù)字化變革，財經(jīng)數(shù)字化有望助力財務風險管控和經(jīng)營賦能，產(chǎn)品研發(fā)數(shù)字化或帶動產(chǎn)品上市成功率提高，數(shù)字化變革持續(xù)推進有望帶來經(jīng)營質(zhì)量進一步提升；2）電商業(yè)務方面：公司不斷優(yōu)化重點品類、產(chǎn)品、渠道、庫存結(jié)構(gòu)，并持續(xù)豐富線上營銷方式，轉(zhuǎn)型不斷深入，盈利能力或持續(xù)提升。
投資建議：行業(yè)端，伴隨房地產(chǎn)調(diào)控、促家居消費等政策逐步落地，照明行業(yè)有望充分受益；在“碳達峰”和“碳中和”宏觀政策背景下，照明器具向著高光品質(zhì)、高節(jié)能、智能化方向加速邁進，擁有技術、資金、品牌優(yōu)勢的公司市場份額逐步擴大，行業(yè)集中度持續(xù)提升可期；隨著技術升級和政策推動，智能照明滲透率有望提升，行業(yè)或迎來高速增長。公司端，公司作為通用照明行業(yè)龍頭，技術、渠道、品牌等優(yōu)勢凸顯，技術創(chuàng)新鞏固產(chǎn)品競爭力，數(shù)字化變革、平臺化開發(fā)降本增效紅利持續(xù)釋放，經(jīng)營質(zhì)量有望進一步提升。我們預計，2023-2025年公司歸母凈利潤分別為9.29/10.55/11.98億元，對應EPS分別為1.24/1.41/1.61元，當前股價對應PE分別為15.50/13.64/12.01倍。維持“推薦”評級。
風險提示：市場競爭加劇、房地產(chǎn)行業(yè)波動、原材料價格波動、匯率波動、數(shù)字化變革不及預期等。
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