>> 興業(yè)證券-歐普照明(603515)平臺化降本增效，Q2業(yè)績增速亮眼-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 498KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
顏曉晴，蘇子杰，王雨晴 |
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投資要點
公司發(fā)布2023年半年報。2023H1公司實現(xiàn)營收35.44億元，同比+5.52%；歸母凈利潤3.97億元，同比+36.85%；扣非歸母凈利潤為3.50億元，同比+79.99%；毛利率為38.20%，同比+6.11pct；歸母凈利率為11.20%，同比+2.56pct；扣非歸母凈利率為9.87%，同比+4.08pct。2023Q2公司實現(xiàn)營收20.41億元，同比+7.24%；歸母凈利潤2.99億元，同比+33.61%；扣非歸母凈利潤為2.74億元，同比+51.23%；毛利率為39.20%，同比+6.60pct；歸母凈利率為14.64%，同比+2.89pct；扣非歸母凈利率為13.43%，同比+3.91pct。
Q2營收增長提速，線下領先修復。伴隨經(jīng)營環(huán)境邊際改善，疊加去年同期低基數(shù)，Q2營收延續(xù)穩(wěn)增，同比+7.24%至20.41億元。分渠道看，預計Q2線下渠道（商照+家居）延續(xù)雙位數(shù)增長，其中商照渠道增長環(huán)比Q1提速，家居渠道中高個位數(shù)增長；低基數(shù)疊加618大促拉動，預計Q2電商渠道降幅收窄至個位數(shù)；伴隨渠道優(yōu)化、外需向好，預計Q2海外渠道雙位數(shù)增長，環(huán)比Q1提速。
平臺化降本增效，Q2業(yè)績增速亮眼。Q2公司毛利率同比+6.60pct至39.20%，主因平臺化生產(chǎn)規(guī)模效應與效率提升貢獻。Q2公司期間費用率同比+1.62pct至22.04%，銷售/管理/研發(fā)/財務費用率同比分別同比+3.38/+0.03/-0.46/-1.33pct至17.04%/3.61%/4.03%/-2.65%，銷售費用率提升主要系營銷費用投放加碼所致，財務費用率下降主要系利息收入增加所致。受益改革紅利釋放，Q2公司歸母凈利率同比+2.89pct至14.64%。
盈利預測與評級：公司為國內(nèi)照明龍頭企業(yè)，伴隨產(chǎn)品平臺化開發(fā)、渠道多元化布局、數(shù)字化改革推進，公司經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)改善，盈利上修邏輯逐步兌現(xiàn)。我們調(diào)整盈利預測，預計2023-2025年EPS為1.27 /1.47 /1.69元，8月29日收盤價對應動態(tài)PE分別為15.2 /13.1 /11.4，維持“增持”評級。
風險提示：原材料價格持續(xù)上升、海外需求疲軟、行業(yè)競爭加劇
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