>> 華泰證券-南鋼股份(600282)Q3盈利逆勢增長，焦炭項目增厚利潤-231028
| 上傳日期： |
2023/10/28 |
大?。?/td>
| 914KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李斌,馬曉晨 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
23Q1-Q3歸母凈利潤同比-19.83%，維持“買入”評級
公司前三季度實現營收563.65億元（yoy+7.07%），歸母凈利16.65億元（yoy-19.83%）；23Q3歸母凈利為6.76億元（yoy+32.09%、qoq+10.32%）?？紤]鐵礦石等原料價格仍居高位，我們上調成本假設，預計23-25年公司EPS分別為0.36/0.43/0.48元（前值0.42/0.50/0.58元），可比公司PE（2023E）均值9.95X，考慮公司產品結構持續(xù)改善，焦炭項目有望持續(xù)增厚利潤，給予公司23年12.5XPE，對應目標價4.50元（前值4.41元），維持“買入”評級。
凈利率持續(xù)跑贏行業(yè)，23Q3銷售凈利率環(huán)比+0.2pct
據公司經營數據公告，23Q3公司鋼材產量262.1萬噸（yoy+12.0%、qoq-1.1%），銷量261.6萬噸（yoy+10.5%，qoq+0.2%），平均鋼材銷售價格4596元/噸（yoy-8.4%、qoq-10.6%）。23Q3公司毛利率10.8%（yoy-1.8pct，qoq-0.8pct），期間費用率6.5%（yoy-1.5pct，qoq-0.1pct），銷售凈利率3.7%（yoy+0.2pct，qoq+0.2pct）。前三季度累計銷售凈利率3.23%（yoy-0.92pct）。而據中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會，前三季度重點統(tǒng)計鋼企銷售凈利率1.33%。公司凈利率持續(xù)跑贏行業(yè)。并且三季度以來，據Mysteel，鋼廠虧損比例持續(xù)擴大，公司凈利率環(huán)比實現逆勢增長，盈利韌性顯現。
焦炭項目陸續(xù)投產，注入增長新動能
2023年前三季度，印尼金瑞新能源焦炭銷量106.84萬噸，實現營業(yè)收入27.72億元，凈利潤1.03億元。其中23Q3銷量47.09萬噸，環(huán)比增長35.75%。金瑞新能源產能260萬噸，1、2、3號焦爐已投運，4號焦爐正在砌爐，產能爬坡順利推進。測算噸凈利68.6元/噸，環(huán)比增長38元/噸。此外，印尼金祥新能源390萬噸焦炭項目，1、2號焦爐已點火烘爐，3號焦爐具備烘爐條件，4號焦爐正在砌爐，其余焦爐及其配套設施正在按序推進施工。隨著公司焦炭項目陸續(xù)投產，有望為業(yè)績增長注入新動能。
堅持發(fā)展先進鋼鐵材料，看好公司發(fā)展
截至23H1，公司先進鋼鐵材料銷量占比達25.18%，毛利貢獻達42.38%，是公司盈利的最有力支撐。公司在板材領域競爭力優(yōu)勢明顯，堅持創(chuàng)新驅動科技領先發(fā)展，多項高端產品實現0到1突破并產業(yè)化，其中9鎳鋼產品以及低溫螺紋鋼及套筒，已用于建造了29座LNG接收站，包括14座國家重大工程、15個省市級重大工程和多個海外項目，總數超過100臺陸地LNG儲罐，其中公司鎳系鋼已經供貨超過30萬噸。
風險提示：下游需求不及預期，原材料價格大幅波動，產能釋放不及預期
|
|
