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2023年三季報(bào)：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)34%；期待半導(dǎo)體射頻電源加速突破
　　1）業(yè)績(jī)：2023前三季度營(yíng)收11.3億元，同比增長(zhǎng)47%；歸母凈利潤(rùn)2.8億元，同比增長(zhǎng)34%。單Q3季度營(yíng)收4.9億元，同比增長(zhǎng)53%；歸母凈利潤(rùn)1.2億元，同比增長(zhǎng)36%。核心受益于公司光伏硅料+硅片電源業(yè)務(wù)的持續(xù)放量。
　　2）盈利能力穩(wěn)健：前三季度毛利率39.4%、同比-0.2pct，凈利率24.7%，同比-2.3pct，期待未來(lái)公司半導(dǎo)體電源、光伏電池電源加速突破，帶來(lái)盈利能力提升。
　　3）訂單穩(wěn)?。航刂燎叭径饶?，公司合同負(fù)債達(dá)12.3億元、同比增長(zhǎng)30.4%，期待未來(lái)半導(dǎo)體、光伏電池電源開(kāi)始放量；存貨19.6億元，同比增長(zhǎng)34.5%，期待公司業(yè)績(jī)確認(rèn)提速。
　　4）研發(fā)投入：前三季度達(dá)0.6億元，同比增長(zhǎng)35%，占營(yíng)收比5.6%。持續(xù)加碼半導(dǎo)體電源。
　　英杰電氣：光伏電源龍頭；半導(dǎo)體電源+光伏電池、充電樁設(shè)備打開(kāi)成長(zhǎng)空間
　　1）硅料電源：2023年將迎來(lái)硅料大批投產(chǎn)，公司市占率超70%、充分受益。
　　2）硅片電源：預(yù)計(jì)未來(lái)擴(kuò)產(chǎn)景氣維持穩(wěn)態(tài)。公司市占率75-80%，綁定核心設(shè)備廠+硅片廠。
　　3）電池電源：迎HJT、TOPCon新技術(shù)擴(kuò)產(chǎn)，公司布局PECVD、PVD、擴(kuò)散等環(huán)節(jié)電源，為國(guó)產(chǎn)替代領(lǐng)軍者，有望實(shí)現(xiàn)批量供應(yīng)。
　　4）半導(dǎo)體電源：受益中國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備進(jìn)口替代加速，核心零部件將同步受益。公司為半導(dǎo)體設(shè)備電源國(guó)產(chǎn)替代領(lǐng)軍者，與頭部半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)深度合作、國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)行中。
　　5）充電樁：公司海內(nèi)外市場(chǎng)開(kāi)拓順利，定增加碼41.2萬(wàn)臺(tái)/年充電樁擴(kuò)產(chǎn)。
　　投資建議：看好公司光伏/半導(dǎo)體電源、充電樁設(shè)備領(lǐng)域未來(lái)業(yè)績(jī)接力放量
　　預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)4.6/6.3/8.1元，同比增長(zhǎng)34%/39%/28%，對(duì)應(yīng)PE為23/17/13倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期、產(chǎn)品研發(fā)推廣不及預(yù)期