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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.4億元，同比增加4.83%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.86億元，同比增加15.49%。天氣原因?qū)е碌睦眯r(shí)數(shù)下滑及較為偏松的電力供需關(guān)系導(dǎo)致的電價(jià)回落對(duì)業(yè)績?cè)鏊傩纬闪艘欢ㄓ绊憽?br>　　評(píng)論：
　　天氣原因及電力供需導(dǎo)致業(yè)績相對(duì)承壓。1）受陰雨、臺(tái)風(fēng)天氣的影響，光伏發(fā)電等效小時(shí)數(shù)三季度較上年同期減少41小時(shí)，單位發(fā)電量有所降低。2）同時(shí)三季度度電收入較上年同期降低2分/度，主要原因是缺電現(xiàn)象較上年有所緩解，電力交易損益分?jǐn)傁鄳?yīng)減少，光伏度電價(jià)格有所降低。
　　可轉(zhuǎn)債定增獲證監(jiān)會(huì)審批通過，為公司裝機(jī)擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金支撐。公司2023年9月22日發(fā)布公告，收到證監(jiān)會(huì)出具的《關(guān)于同意浙江芯能光伏科技股份有限公司向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券注冊(cè)的批復(fù)》，證監(jiān)會(huì)同意公司可轉(zhuǎn)換公司債券的注冊(cè)申請(qǐng)，公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)。本次擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券總額不超過人民幣8.8億元，本次發(fā)行募集資金將用于分布式光伏電站建設(shè)項(xiàng)目（預(yù)計(jì)6.16億）及償還銀行貸款。本次轉(zhuǎn)債發(fā)行將進(jìn)一步提升公司的裝機(jī)擴(kuò)張節(jié)奏，工商業(yè)分布式光伏裝機(jī)規(guī)模有望站上新臺(tái)階。
　　分布式光伏項(xiàng)目儲(chǔ)備充足，短期轉(zhuǎn)債落地推動(dòng)裝機(jī)規(guī)模提升，同時(shí)公司重點(diǎn)布局工商業(yè)儲(chǔ)能項(xiàng)目，有望成為后續(xù)的第二增長曲線。充足的項(xiàng)目儲(chǔ)備及轉(zhuǎn)債落地提供的資金支持保障后續(xù)光伏業(yè)務(wù)的成長空間。同時(shí)風(fēng)光大規(guī)模并網(wǎng)導(dǎo)致的消納壓力或?qū)⒊掷m(xù)提升，公司重點(diǎn)布局的工商業(yè)儲(chǔ)能項(xiàng)目有望在這一背景下為工商業(yè)緩解用電成本壓力，工商業(yè)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)或?qū)⒊蔀楣竞罄m(xù)發(fā)展的第二增長曲線。
　　投資建議：天氣原因?qū)е碌睦眯r(shí)數(shù)下滑及較為偏松的電力供需關(guān)系導(dǎo)致的電價(jià)回落對(duì)業(yè)績?cè)鏊傩纬闪艘欢ㄓ绊?，基于此我們下調(diào)對(duì)公司2023-2025年的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.30/3.13/3.94億元（預(yù)測(cè)前值為2.62/3.43/4.28億元），對(duì)應(yīng)增速+20.2%/36.1%/25.6%?；诳杀裙竟乐担o予2023年34x PE，對(duì)應(yīng)2023年市值78.5億元，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至15.7元，較當(dāng)前水平有32%的提升空間，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期；用電需求不及預(yù)期。