>> 華鑫證券-良品鋪子(603719)公司事件點評報告：業(yè)績短期承壓，關(guān)注四季度表現(xiàn)-231028
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 370KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
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事件
2023年10月27日，良品鋪子發(fā)布2023年前三季度報告。
投資要點
▌業(yè)績短期承壓，關(guān)注雙十一表現(xiàn)
2023Q1-Q3總營收59.99億元（同減14%），歸母凈利潤1.91億元（同減33%），其中2023Q3總營收入20.13億元（同減5%），歸母凈利潤0.02億元（同減98%），業(yè)績短期承壓，系受市場及平臺變化影響（線上渠道營收下降、固定費用占比增加）所致。盈利端，2023Q1-Q3毛利率28.54%（+0.4pct），凈利率3.18%（-1pct）；2023Q3毛利率27.74% （ -2pct ），凈利率0.07% （ -4pct ）。費用端，2023Q3銷售費用率為20.70%（+2pct），管理費用率為5.89% （ +1pct ），營業(yè)稅金及附加占比為0.54% （ -0.1pct）?，F(xiàn)金流端，2023Q1-Q3經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為0.39億元（同減82%），2023Q3經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為9.61億元（同增65%）。截至2023Q3末，合同負債為1.97億元，環(huán)比下降0.29億元。
▌直營+團購業(yè)務(wù)發(fā)力，門店擴張有望提速
分渠道看，2023Q3電子商務(wù)/加盟/直營零售/團購業(yè)務(wù)營收為8.52/6.7/6/1.23億元，同比-19%/-7%/+35%/+8%，直營零售、團購業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力。分區(qū)域看，2023Q3華中/華東/西南/華南/華北和西北/其他地區(qū)營收分別6.21/2.21/1.89/1.8/0.58/9.75億元，同比+3%/+8%/+12%/+30%/+21%/-17%。截至2023Q3末，公司現(xiàn)有門店數(shù)3344家，凈增加45家。2023Q3已簽約待開業(yè)門店共39家，其中直營、加盟分別為7/32家。
▌盈利預(yù)測
我們看好公司門店持續(xù)開拓和品類持續(xù)創(chuàng)新。根據(jù)三季報，我們調(diào)整2023-2025年EPS為0.82/0.94/1.23元（前值分別為1.00/1.30/1.68元），當前股價對應(yīng)PE分別為25/22/17倍，維持“買入”投資評級。
▌風險提示
宏觀經(jīng)濟下行風險、門店開拓不及預(yù)期、原材料上漲風險、競爭進一步加劇風險等。
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