久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　事件：公司發(fā)布2023三季度業(yè)績(jī)公告，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。根據(jù)公司公告，2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收449.6億元，同比增長(zhǎng)10.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.4億元，同比增長(zhǎng)50.3%，環(huán)比增長(zhǎng)350.7%。7月19日公司公告，洛鉬集團(tuán)與剛果(金)國(guó)家礦業(yè)總公司于4月18日就TFM權(quán)益金問題達(dá)成共識(shí)，并于次月開始正常發(fā)貨，考慮海運(yùn)及會(huì)計(jì)收入確認(rèn)并表時(shí)滯，公司銅鈷礦銷售收入主要納入下半年合并報(bào)表，2023Q3收入確認(rèn)后業(yè)績(jī)環(huán)比大幅增長(zhǎng)符合預(yù)期。
　　剛果(金)銅鈷礦項(xiàng)目順利投產(chǎn)，產(chǎn)銷穩(wěn)定運(yùn)行。TFM混合礦：根據(jù)公司公告TFM混合礦三條生產(chǎn)線均已投產(chǎn)，產(chǎn)能規(guī)劃銅20萬(wàn)噸、鈷1.7萬(wàn)噸；KFM銅鈷礦：根據(jù)公司公告KFM銅鈷礦一期建設(shè)項(xiàng)目已順利投產(chǎn)并達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能，產(chǎn)能規(guī)劃：銅9萬(wàn)噸，鈷3萬(wàn)噸，公司銅鈷產(chǎn)能大幅提升。產(chǎn)銷量：根據(jù)公司公告2023Q1-Q3剛果(金)TFM+KFM銅產(chǎn)量為26.7萬(wàn)噸，銷量為30.5萬(wàn)噸，同期鈷產(chǎn)量為3.7萬(wàn)噸，銷量為2.4萬(wàn)噸，產(chǎn)品的產(chǎn)銷已恢復(fù)穩(wěn)定運(yùn)行。
　　維持增持評(píng)級(jí)。2023年產(chǎn)能集中投放，產(chǎn)量有望大幅提升：10K項(xiàng)目順利達(dá)產(chǎn)，TFM銅鈷礦產(chǎn)量同比大增，2023年TFM混合礦及KFM銅鈷礦項(xiàng)目順利投產(chǎn)，產(chǎn)量有望大幅提升。考慮公司上半年產(chǎn)品銷售受限，5月份產(chǎn)品銷售恢復(fù)正常后，運(yùn)輸銷售及會(huì)計(jì)收入確認(rèn)存在時(shí)滯，下調(diào)2023年盈利預(yù)測(cè)，維持2024-2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)期公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為81.8/124.7/129億元(原預(yù)測(cè)為107.3/124.7/129億元)，對(duì)應(yīng)PE分別14/9/9倍?？紤]公司2023年產(chǎn)品銷售受限業(yè)績(jī)不能完全釋放，選用2024年作為對(duì)比基準(zhǔn)更合適，公司2024年估值低于行業(yè)平均，維持增持評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)增速下滑風(fēng)險(xiǎn)，海外資源屬地政策風(fēng)險(xiǎn)