>> 華西證券-三星醫(yī)療(601567)業(yè)績符合預(yù)期，雙主業(yè)業(yè)績持續(xù)亮眼-231027
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
崔文亮 |
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事件概述
公司23Q1-Q3實現(xiàn)營收83.38億元，yoy+20.8%；歸母凈利潤14.89億元，yoy+112.3%；扣非歸母凈利潤13.31億元，yoy+57.1%。其中智能配用電板塊營收同比增17.75%，凈利潤同比增143.40%；醫(yī)療服務(wù)板塊營收同比增34.72%，凈利潤同比增53.07%；
其中23Q3實現(xiàn)收入/歸母凈利/扣非歸母凈利潤分別為27.89/6.20/5.15億元，分別yoy+11.4%/76.9%/44.6%；
公司23Q3毛利率為38.6%（+6.9pct），23Q3銷售/管理/研發(fā)費用率分別為6.2%/6.9%/3.9%，分別-0.5/+1.1/-0.1pct；公司毛利率提升系智能配用電板塊通過持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新、內(nèi)部降本增效，醫(yī)療板塊的康復(fù)醫(yī)療服務(wù)占比提升。
公司23Q1-Q3非經(jīng)常性損益為1.59億元（22Q1-Q3為-1.46億元），主要系22年同期因鎖銅鎖匯及其他非流動金融資產(chǎn)確認公允價值變動對非經(jīng)常性損益影響較大。
配用電和醫(yī)療服務(wù)雙主業(yè)業(yè)績高增長
1）智能配用電板塊：主要受益于全球電網(wǎng)改造、投資需求增加，公司渠道及產(chǎn)品布局更加多元；國內(nèi)非電網(wǎng)及行業(yè)大客戶增速較快，海外依托智能用電業(yè)務(wù)積累的全球化資源渠道，2015年起公司加速中東、歐洲、南美等區(qū)域布局，逐步推進智能配電產(chǎn)品出海；截至2023Q3，公司累計在手訂單114.13億元，yoy+29.74%。國內(nèi)和海外累計在手訂單69.02/45.11億元，分別同比+20.73%/46.46%。
2）醫(yī)療服務(wù)板塊：公司圍繞學(xué)科建設(shè)、醫(yī)療質(zhì)量、人才培養(yǎng)、數(shù)字化建設(shè)等方面進一步夯實連鎖康復(fù)醫(yī)療體系，醫(yī)院整體經(jīng)營管理持續(xù)提升。同時康復(fù)醫(yī)療業(yè)務(wù)并購整合取得成效，醫(yī)療業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)收入、利潤穩(wěn)步增長
盈利預(yù)測和投資建議
我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年營收分別為109、133、158億元，對應(yīng)增速分別為20%、22%、18%；歸母凈利潤為17.2、20.2、23.7億元，對應(yīng)增速分別為81%、17%、17%，對應(yīng)EPS為1.22/1.43/1.68元，對應(yīng)2023年10月27日16.5元/股收盤價，PE分別為14/12/10X；維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
智能電表訂單不及預(yù)期風(fēng)險、擴張和新建醫(yī)院不及預(yù)期風(fēng)險、醫(yī)療事故風(fēng)險。
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