>> 華泰期貨-PX&PTA周報：TA加工費持續(xù)修復(fù)，關(guān)注檢修兌現(xiàn)情況-231029
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
大小： |
1168KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
PX及PTA建議維持觀望。上游方面，美汽油季節(jié)性淡季，甲苯調(diào)油需求下降，甲苯歧化產(chǎn)MX利潤階段性高位，后續(xù)關(guān)注11月亞洲PX進(jìn)一步提負(fù)速率，PX加工費已快速下壓反映此預(yù)期，PX建議暫觀望。下游方面，織造新增訂單逐步見頂，預(yù)計聚酯開工率或堅挺至11月中下旬附近再回落；TA低加工費背景下關(guān)注頭部兩家大型PTA工廠11月的虧損檢修兌現(xiàn)情況，目前預(yù)估11月基本供需平衡，矛盾不大，若TA檢修進(jìn)一步兌現(xiàn)，PTA加工費預(yù)計反彈，但同時PX加工費壓縮，建議暫觀望。
核心觀點
■市場分析
上游芳烴方面，美汽油季節(jié)性淡季，甲苯調(diào)油需求下降，甲苯歧化產(chǎn)MX利潤階段性高位，后續(xù)關(guān)注11月亞洲PX進(jìn)一步提負(fù)速率。
本周PX加工費356美元/噸（+16），PX加工費止跌回升。國內(nèi)PX開工率80.3%（+0.3%），亞洲PX開工率74.2%（+1.6%），本周國內(nèi)PX負(fù)荷變化不大，國外負(fù)荷小幅提高。存量裝置方面，彭州石化停車檢修；青島麗東目前負(fù)荷不足5成，后期有提負(fù)計劃；烏魯木齊石化，遼陽石化，福佳大化負(fù)荷7成左右，其余裝置負(fù)荷基本在8-9成。新裝置方面，盛虹400萬噸負(fù)荷7成，廣東石化260萬噸負(fù)荷9成偏上，大榭石化160萬噸負(fù)荷6成。后續(xù)關(guān)注11月亞洲PX進(jìn)一步提負(fù)速率，但PX加工費已快速下壓反映此預(yù)期，建議PX暫時維持觀望。
TA方面，本周TA加工費254元/噸（+125），TA加工費持續(xù)修復(fù)。TA開工率78.8%（+1.8%），本周國內(nèi)負(fù)荷持續(xù)回升，主要是逸盛新材料360萬噸裝置恢復(fù)正常運行。存量裝置方面，亞東石化，山東威聯(lián)負(fù)荷8成。此外，三房巷120萬噸處于停車檢修狀態(tài)，重啟時間待定。新裝置方面，恒力惠州一期250萬噸，二期250萬噸，嘉通能源一期250萬噸，二期250萬噸均正常運行。TA低加工費背景下，關(guān)注PTA工廠11月的虧損檢修兌現(xiàn)情況，目前預(yù)估11月基本供需平衡，矛盾不大，若TA檢修進(jìn)一步兌現(xiàn)，PTA加工費預(yù)計反彈。
終端方面，滌絲產(chǎn)銷維持階段性高位，聚酯負(fù)荷持續(xù)走強。江浙織造負(fù)荷81%（+1%），江浙加彈負(fù)荷89%（+3%），聚酯開工率90.7%（+0.1%），直紡長絲負(fù)荷91.4%（0%），下游負(fù)荷持續(xù)回升，聚酯負(fù)荷維持9成偏上。POY庫存天數(shù)19.8天（+0.6）、FDY庫存天數(shù)18.8天（+0.6）、DTY庫存天數(shù)29.7天（+0.3），滌絲供需維持階段性高位，但隨著時間推移，季節(jié)性需求大概率走弱。滌短工廠開工率88.1%（+0.3%），滌短工廠權(quán)益庫存天數(shù)15.3天（-1.1）；瓶片工廠開工率72.6%（+0.6%）。整體而言，當(dāng)前市場供需維持高位，下游開工持續(xù)恢復(fù)，聚酯負(fù)荷維持9成偏上，整體需求韌性仍在。
策略
PX及PTA建議暫觀望。上游方面，美汽油季節(jié)性淡季，甲苯調(diào)油需求下降，甲苯歧化產(chǎn)MX利潤階段性高位，后續(xù)關(guān)注11月亞洲PX進(jìn)一步提負(fù)速率，PX加工費已快速下壓反映此預(yù)期，PX建議暫觀望。下游方面，織造新增訂單逐步見頂，預(yù)計聚酯開工率或堅挺至11月中下旬附近再回落；TA低加工費背景下關(guān)注頭部兩家大型PTA工廠11月的虧損檢修兌現(xiàn)情況，目前預(yù)估11月基本供需平衡，矛盾不大，若TA檢修進(jìn)一步兌現(xiàn)，PTA加工費預(yù)計反彈，但同時PX加工費壓縮，建議暫觀望。
風(fēng)險
原油價格大幅波動，美汽油消費回落，聚酯開工的降負(fù)速率。
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