>> 東方證券-華域汽車(600741)持續(xù)優(yōu)化客戶結構，智能電動化業(yè)務加快發(fā)展-231028
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
大小： |
344KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜雪晴,袁俊軒 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績符合預期。公司前3季度營業(yè)收入1215.59億元，同比增長7.3%；歸母凈利潤47.40億元，同比下降2.8%；扣非歸母凈利潤41.42億元，同比下降2.9%。3季度營業(yè)收入445.89億元，同比增長0.1%，環(huán)比增長11.0%；歸母凈利潤19.00億元，同比下降19.5%，環(huán)比增長35.0%；扣非歸母凈利潤17.51億元，同比下降22.3%，環(huán)比增長44.3%。前3季度公司積極應對行業(yè)競爭加劇、客戶及產品結構調整、汽車價格戰(zhàn)等不利因素的挑戰(zhàn)，尋找增量機會，實現(xiàn)經營業(yè)績穩(wěn)步增長。
3季度毛利率略有承壓，費用率改善。前3季度毛利率12.8%，同比下降0.9個百分點；3季度毛利率12.3%，同比下降1.7個百分點，環(huán)比下降0.2個百分點，預計主要系下游客戶降價壓力傳導影響。3季度期間費用率8.7%，同比下降0.5個百分點，環(huán)比下降1.5個百分點；其中管理費用率同比下降0.2個百分點，環(huán)比下降1.3個百分點，預計主要系公司推行增效控費措施所致。前3季度經營活動現(xiàn)金流凈額72.48億元，同比下降10.3%，主要系購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金增加所致。
優(yōu)化客戶結構，推進海外業(yè)務發(fā)展。公司持續(xù)推進客戶結構優(yōu)化，為特斯拉中國、比亞迪、蔚來、小鵬、長城、吉利、奇瑞、廣汽、奔馳、寶馬等新勢力、自主品牌、豪華品牌車型配套供貨，特斯拉、比亞迪等新能源客戶營收占比持續(xù)提升，對上汽系依賴程度降低。公司搭建全球汽車內飾業(yè)務平臺，借助該平臺的資源優(yōu)勢和協(xié)同作用，推動被動安全、座椅等其他核心業(yè)務出海，與特斯拉、大眾、奧迪、寶馬、奔馳等全球客戶建立合作并實現(xiàn)全球平臺項目本土化供貨。預計新勢力、自主品牌、豪華品牌客戶開拓以及海外業(yè)務擴張將為公司持續(xù)發(fā)展提供有力增量。
智能化、電動化業(yè)務加快發(fā)展。華域汽車電子分公司的短距、中距、長距毫米波雷達分別實現(xiàn)對蔚來、上汽乘用車、上汽大通、奇瑞、上汽通用五菱等客戶車型配套；華域麥格納在大眾、通用全球電動車平臺總成項目量產基礎上，加快長城汽車中高功率平臺開發(fā)進度；華域汽車電動公司的驅動電機產品為通用全球電動車平臺BEV3、上汽乘用車部分車型等配套，800V高壓驅動電機產品進入量產準備階段；延鋒汽車飾件公司座艙新技術產品獲得上汽乘用車、上汽通用、奇瑞、賽力斯等客戶定點，預計智能化、電動化業(yè)務將有望成為公司新增長點，助力公司產品結構繼續(xù)優(yōu)化。
盈利預測與投資建議
調整毛利率、費用率等，預測2023-2025年EPS分別為2.16、2.47、2.70元（原2.30、2.58、2.79元），參照可比公司估值，維持2023年PE 13倍估值，目標價28.08元，維持買入評級。
風險提示
乘用車行業(yè)需求低于預期影響盈利、主要配套整車降價影響盈利。
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