>> 信達證券-豫園股份(600655)23Q3點評：餐飲及海外業(yè)務(wù)較快增長，地產(chǎn)業(yè)務(wù)拖累-231029
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 757KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉嘉仁,蔡昕妤 |
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事件：公司發(fā)布23Q3業(yè)績，實現(xiàn)營收121.03億元，同增3.47%，歸母凈利0.17億元，同降83.25%，扣非歸母凈虧損2.14億元，由盈轉(zhuǎn)虧。23Q1-3公司實現(xiàn)營收395.48億元，同增15.57%，歸母凈利22.35億元，同增186.14%，扣非歸母凈虧損1.53億元，由盈轉(zhuǎn)虧。
點評：
23Q3珠寶業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，延續(xù)較快拓店。23Q3珠寶業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收89.29億元，同增1%，毛利率7.67%，同比下降1.29PCT。23Q1-3珠寶業(yè)務(wù)營收300.42億元，同增22.96%，毛利率7.7%，同比下降0.74PCT。截至2023.9.30，公司珠寶門店5061家，其中加盟店4782家，23Q3凈開店144家，其中加盟凈開145家，直營凈關(guān)1家。23Q1-3公司珠寶凈開店471家，其中加盟凈開店467家。
餐飲業(yè)務(wù)獲益連鎖化擴張取得亮眼增長。23Q3餐飲業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收3.76億元，同增77%，毛利率67.09%，同比提升0.51PCT。23Q1-3餐飲業(yè)務(wù)營收10.94億元，同增123.69%，毛利率67.28%，同比提升2.73PCT。截至2023.9.30，公司餐飲管理及服務(wù)門店230家，其中加盟店8家，23Q3凈開直營店11家；23Q1-3凈開店23家。
海外地區(qū)旅游度假業(yè)務(wù)恢復(fù)，度假村業(yè)務(wù)實現(xiàn)較快增長。23Q3公司度假村業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收2.4億元，同增10%，毛利率73.62%，同比提升0.08PCT。23Q1-3度假村業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收6.81億元，同增45.91%，毛利率68.63%，同比提升3.35PCT。
地產(chǎn)業(yè)務(wù)仍有拖累。23Q3公司物業(yè)開發(fā)與銷售實現(xiàn)營收12.62億元，同增58%，毛利率11.42%，同比下降31.78PCT，實現(xiàn)毛利1.44億元，同降58%。23Q1-3實現(xiàn)營收38.86億元，同增8.41%，毛利率10.22%，同比下降17.89PCT，實現(xiàn)毛利5.33億元，同降52%。23Q1-3公司房地產(chǎn)物業(yè)開發(fā)實現(xiàn)銷售簽約額約73.7億元，實現(xiàn)銷售簽約面積約47.2萬平方米。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利22.9/23.6/26.7億元，同比-40%/+3%/+13%，珠寶主業(yè)持續(xù)增長+資產(chǎn)處置有望彌補地產(chǎn)業(yè)務(wù)帶來的現(xiàn)金流壓力，對應(yīng)2023-2025年EPS分別為0.59/0.61/0.69元，對應(yīng)PE 12/12/10X。
風(fēng)險因素：金價劇烈波動，珠寶拓店不及預(yù)期，房地產(chǎn)行業(yè)下行。
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