>> 華泰證券-普天科技(002544)營收利潤承壓，看好長期發(fā)展-231029
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 928KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王興,高名垚 |
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營收利潤同比承壓，期待新業(yè)務(wù)布局驅(qū)動業(yè)績恢復(fù)
公司前三季度實現(xiàn)營收38.87億元，同比減少6.36%，歸母凈利潤為0.64億元，同比減少46.98%；3Q23營收12.82億元，同比減少15.27%，歸母凈利潤-0.01億元，同比減少102.17%，主要系專網(wǎng)通信等業(yè)務(wù)下滑以及毛利率同比降低。我們認為隨著公司拓展新產(chǎn)品新市場并推動盈利能力提升，24年利潤有望恢復(fù)正增長，預(yù)計23-25年歸母凈利潤為1.84/2.77/3.43億元，考慮到公司軍用PCB產(chǎn)能擴張以及在6G通信網(wǎng)絡(luò)和衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的前瞻布局，給予24年P(guān)E60x（可比公司均值為41.9x），對應(yīng)目標價24.33元/股（前值為23.46元/股），維持“買入”評級。
盈利能力同比下滑，費用率控制良好
2023年前三季度公司綜合毛利率17.87%，同比提升減少2.82pct，凈利率1.25%，同比減少1.85pct。其中3Q23毛利率14.55%，同比減少4.21pct，凈利率-0.42%，同比減少3.98pct。公司2023年前三季度銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為4.88/5.05/5.27/0.21，分別同比0.28/0.08/-0.25/-0.30pct，其中3Q23銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為4.65/4.91/5.01/0.42%，分別同比-0.33/0.51/0.13/0.06pct，期間費用率整體管控良好。
三大領(lǐng)域持續(xù)拓展，5G高端通信振蕩器項目順利結(jié)項
公司由中國電科集團實際控股，業(yè)務(wù)涵蓋公網(wǎng)通信、專網(wǎng)通信與智慧應(yīng)用、智慧制造三大領(lǐng)域。通信領(lǐng)域，公司為運營商和政企客戶提供咨詢規(guī)劃設(shè)計、通信網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品，并打造場景化無線覆蓋解決方案和5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)解決方案，培育新業(yè)績增長點。根據(jù)公司9月19日公告，“5G高端通信振蕩器的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化”項目結(jié)項，完成5G智能化高穩(wěn)定度晶體振蕩器及5G小型晶體振蕩器研發(fā)。在智能制造領(lǐng)域，公司提供PCB和高端恒溫時頻器件等特種高端產(chǎn)品，并前瞻性布局新技術(shù)。此外，公司對5.5G/6G關(guān)鍵技術(shù)積極跟蹤研究，正在深化布局衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、衛(wèi)星超表面等6G關(guān)鍵技術(shù)節(jié)點。
維持“買入”評級
我們認為隨著公司拓展新產(chǎn)品新市場并推動盈利能力提升，24年利潤有望恢復(fù)正增長，預(yù)計23-25年歸母凈利潤為1.84/2.77/3.43億元，考慮到公司軍用PCB產(chǎn)能擴張以及在6G通信網(wǎng)絡(luò)和衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的前瞻布局，給予24年P(guān)E60x（可比公司均值為41.9x），對應(yīng)目標價24.33元/股（前值為23.46元/股），維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新型裝備列裝不達預(yù)期風(fēng)險；國防信息化發(fā)展不及預(yù)期。
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